2026年5月20日，美国太空探索技术公司（下称“SpaceX”）向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1招股书，拟在纳斯达克上市，股票代码SPCX。

市场预计此次IPO募资规模约750亿美元，对应估值1.75万亿至2万亿美元，成为有史以来规模最大的首次公开募股。

上游新闻注意到，作为科技巨头，SpaceX在招股书中描绘了相当宏伟的愿景，然而，来自技术、财务方面的压力也让这些“科幻”的场景变得飘忽不定。

堪称科幻的招股书

“打造多行星生存体系”

根据招股书的表述，SpaceX的愿景极其科幻：打造多行星生存体系、探索宇宙本质、将人类意识之光延伸至星辰。马斯克在招股书中留下标志性表述：“你希望早晨醒来时，坚信未来会更美好——这就是跨星际文明的意义。”

在S-1招股书中，SpaceX详细列出了其雄心勃勃的未来规划。

在“未来市场”相关规划中，SpaceX明确表示将继续探索将“星舰”火箭应用于地球上的点对点运输。公司计划利用星舰的超高速位移能力，实现乘客和货物在全球范围内极速往返。

文件中提到的另一个重要方向是太空旅游。此前，SpaceX已通过“龙”飞船搭载私人乘客进入太空，S-1招股书中写道：“随着进入太空变得更加容易和普遍，人类对太空旅行的兴趣也将持续增长。”

图片来源/SpaceX官网截图

此外，SpaceX还计划在轨道、月球及火星上建立制造设施。文件写道：“我们的目标是利用太空独特的微重力环境，生产在地球上难以或无法制造的材料、药品和先进组件，从而开辟全新的高价值产业。”

SpaceX甚至还提到，未来可能涉足小行星采矿业务，不过目前对具体实施方案披露有限。

与此同时，SpaceX在文件中重点阐述了建设轨道数据中心的计划。公司计划最早于2028年开始部署，并已向美国联邦通信委员会（FCC）申请发射多达100万颗卫星以构建网络。

现实的财务报表

AI板块拖累SpaceX

尽管市场对SpaceX的IPO预期火热，但掀开招股书一看，似乎没有想象中那么完美。

根据最新披露的招股文件，SpaceX去年营收达到187亿美元，但运营亏损仍高达26亿美元，而今年年初，公司亏损还在继续扩大。环球时报援引美国有线电视新闻网（CNN）报道称，SpaceX急需巨额资金投入，这也是其寻求向投资者募资的原因之一。

在招股书中，SpaceX将公司业务划分为三大板块：太空板块（Space）、网络连接板块（Connectivity）和AI板块。

财务数据显示，SpaceX仍旧处于巨大的投入期。2023年至2025年，净利润分别为-46.28亿美元、7.91亿美元、-49.37亿美元。2026年仅一季度净亏损42.8亿美元，逼近2025年的全年亏损额度。罪魁祸首是AI板块，合并xAI后成立的SpaceXAI，在2025年全年亏损高达63.55亿美元，在2026年一季度实现营收8.18亿美元，营业亏损却高达24.69亿美元。

星链（Starlink）驱动的连接（Connectivity）业务板块是最粗壮的大腿。2025年全年营收113.87亿美元，同比增长49.8%；营业利润44.23亿美元，同比增长120.5%。

图片来源/SpaceX招股书

从技术层面来看，根据公司CFO此前的内部备忘录及最新提交的S-1招股书，上市后的募集资金将主要用于多个重大项目，包括扩建AI算力基础设施、推动星舰（Starship）火箭实现发射频次的大幅提升、扩大卫星星座规模与容量、于太空建立人工智能数据中心，以及建设月球基地等。

不过，作为SpaceX未来业务扩张的核心载具，“星舰”的热防护问题至今未完全解决，2026年的关键试飞未能取得突破性进展。有分析指出，如果太空数据中心等商业化进程延迟，SpaceX的估值可能面临大幅回调的风险。

更多技术问题待解

承认可能无法实现商业可行性

自去年年末以来，“太空数据中心”的概念被马斯克炒得火热。

然而，SpaceX公司此前在一份文件中警告投资者，该公司建造太空人工智能（AI）数据中心以及在月球和火星上建立人类定居点的雄心壮志，实际上“依赖于未经证实的技术”，并且可能无法在商业上实现可行性。

这份SpaceX在首次公开募股（IPO）前提交的文件中列出的商业风险此前从未被报道过。在公司为可能成为史上最大规模IPO做准备之际，这份文件对其未来的评估，显然比马斯克本人此前公开描绘的愿景要谨慎得多。

去年年末，马斯克提出了“太空数据中心”这一颠覆性愿景。随后新年伊始，他先是高调“复活”特斯拉芯片项目，并明确表示“将用于太空人工智能计算”，然后旗下公司SpaceX与xAI确认“双剑合璧”。马斯克预计，在两到三年内，在太空中生成AI算力将成为成本最低的方式。

图片来源/SpaceX招股书

然而，根据媒体看到的S-1文件节选部分，SpaceX清楚表明：“我们开发轨道人工智能计算以及在轨、月球和星际工业化项目的计划尚处于早期阶段，涉及重大的技术复杂性和未经证实的技术，可能无法实现商业可行性。”

在上述文件中，SpaceX 还强调了其对下一代完全可重复使用火箭“星舰”的严重依赖，但“星舰”已经遭遇了多次延误和测试失败。

“如果星舰的规模化开发或达到所需的发射频率、可重复使用性及其能力方面出现任何失败或延误，都将延误或限制我们执行增长战略的能力。”该文件称。

星舰的设计目标是运送比SpaceX的主力火箭“猎鹰9号”更大的有效载荷，旨在大幅降低星链卫星、太空数据中心和载人登月任务的发射成本。

新闻多一点：

超级IPO或“抽干”全球新股市场流动性

SpaceX此次IPO募资规模可能高达750亿美元，市值预计达1.75万亿美元，其上市规模堪称“非凡”。

富达国际宏观与战略资产配置全球主管 Salman Ahmed 警告称，超级IPO可能会暂时抽走更广泛股票市场的流动性。

马斯克。红星新闻

Ahmed表示，随着SpaceX、OpenAI以及 Anthropic 等公司相继准备上市，这些交易的庞大规模可能会在股市形成重大“供给冲击”，迫使基金经理重新平衡投资组合，并可能引发一段市场“消化不良”时期，尤其是在当前由少数大型科技股主导涨势的美国股市中。

“这些IPO将不得不从整个金融体系中吸走大量资金，”Ahmed表示，“这也是为什么我认为投资者现在必须谨慎看待那些涨幅领先的热门股，因为未来为这些超级IPO融资时，资金很可能就会从这些股票中被抽离出来。”

上游新闻综合自 环球时报、红星新闻、羊城晚报、财联社、上观新闻等

编辑：徐远哲    责编：周尚斗     审核：王蓉

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