理财新规落地，5大变化将影响你的“钱袋子”，短期资金大量流向股市概率不大
距离征求意见稿发布两个月后，9月28日，中国银保监会正式发布《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称《办法》），标志着银行理财新规正式落地，银行理财产品即将迎来一系列变化，业内人士分析指出新规也将对22万亿元的银行理财市场产生重大影响。
银保监会官网消息显示，为落实党中央、国务院关于打好防范化解重大风险攻坚战的决策部署，促进统一资产管理产品监管标准，推动银行理财业务规范健康发展，银保监会制定了《商业银行理财业务监督管理办法》，作为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）配套实施细则公布，自公布之日起施行。
银保监会新闻发言人表示，2002年以来，我国商业银行陆续开展了理财业务。银行理财业务在丰富金融产品供给、满足投资者资金配置需求、推动利率市场化等方面发挥了积极作用，但在快速发展中也出现了一些问题，如业务运作不够规范、投资者适当性管理不到位、信息披露不够充分、尚未真正实现“卖者有责”基础上的“买者自负”等。
对此，近年来，陆续发布实施了一系列监管规定，初步实现了理财产品的全国集中统一登记和穿透式信息报送，也为投资者提供理财产品登记编码的验证查询服务，防范“虚假理财”和“飞单”。
据介绍，《办法》作为“资管新规”配套实施细则，主要定位规范银行非保本理财产品。也就是指，商业银行按照约定条件和实际投资收益情况向投资者支付收益、不保证本金支付和收益水平的产品。
【解读·理财】
数据显示，2018年以来，银行理财业务总体运行平稳。截至6月末银行非保本理财产品余额21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末达到22.32万亿元。这份理财新规会如何影响投资者？对于22万亿的理财市场而言，又将迎来哪些改变？
聚焦一：理财门槛大降 金额降至1万起
《办法》设定单只理财产品销售起点，将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元，同时延续现行监管要求，个人首次购买理财产品时，应在银行网点进行风险承受能力评估和面签。
门槛大幅降低，这意味着，银行理财更加“平民化”，可以吸纳更多的投资群体。一名股份制银行江北网点的理财经理告诉记者，1万元的资金量并不大，一般投资者都可以满足，预计对资金量较小、追求中低风险的客群，比如农民客户、年轻白领，会产生较强吸引力。
一家国有银行理财经理介绍，该行此前代销的一款保险产品，预期年化收益率不到5%，期限在3年以上，提前取出还要收取手续费，与同期的银行理财产品相比并没有优势，但仍有很多人咨询购买，其中一个重要因素就是该产品的投资门槛比较低，起购金额仅为1万元。
在投资者康女士看来，投资门槛降低后，相当于和“宝宝类”理财处于同一个资金量级。“若收益率相比货币基金高，会考虑撤出一部分资金转投理财产品。”
聚焦二： 投资范围扩大 公募理财可间接投资股票
《办法》中提出，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市”且“明确在银行间市场发行的资产支持证券（包括ABN）属于理财产品投资范围”，此规定给银行理财资金间接进入股市提供了条件。
记者了解到，现行银行理财业务监管制度允许私募理财产品直接投资股票，但规定公募理财产品只能投资货币型和债券型基金。此次新规继续允许私募理财产品直接投资股票；在理财业务仍由银行内设部门开展的情况下，同时，放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。
业内人士认为，公募理财产品投资范围大幅拓展，既有利于公募理财产品发展，更有利于公募基金行业发展，也有望给股市带来资金利好。
昨日普益标准在研报中分析，银行理财可投资于各类公募证券投资基金，使得银行理财有了参与股票市场的投资渠道。银行不仅可以通过FOF模式（注：基金中的基金）投资于暂时无法自主投资的领域以拓宽收益谱系，还可以通过对各类市场的投资进一步分散风险，创设出稳健的投资收益，进而提升投资者的粘性。
聚焦三：打破刚性兑付 不得宣传预期收益率
根据《办法》，商业银行发行理财产品，不得宣传理财产品预期收益率，在理财产品宣传销售文本中只能登载该理财产品或者本行同类理财产品的过往平均业绩和最好、最差业绩，并以醒目文字提醒投资者“理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须谨慎”。
同时还要求，商业银行销售理财产品，应当加强投资者适当性管理，向投资者充分披露信息和揭示风险，不得宣传或承诺保本保收益，不得误导投资者购买与其风险承受能力不相匹配的理财产品。
这一点对于很多投资者而言，以往只看“预期收益率”这种简单粗暴的挑选方式，今后将行不通了。取而代之的是标注“业绩比较基准”的净值型产品。
一国有银行重庆分行资管人士告诉记者，从目前的调整情况来看，很多投资者早已习惯了预期收益型产品，“对一年期以上的封闭式净值型产品短时间内很难接受。”随着《办法》落地实施，将加速打破理财收益刚性兑付，预计第四季度推出的净值型理财产品肯定会越来越多。从投资者角度来看，尽早地接触和了解该类产品是有必要的。
聚焦四：私募理财设置24小时投资“冷静期”
加强产品销售的合规管理。实行专区销售和过程录音录像，加强销售管理。对于私募理财产品，银行应当在销售文件中约定不少于24小时的投资冷静期。冷静期内，如投资者改变决定，银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者的全部投资款项。
记者从市内银行了解到，私募理财产品是面向特定人群销售的理财产品，销售起点一般都比较高，由于私募产品一般情况下是做股权投资、股票证券投资的，收益很高但是对应的风险也很大的。业内人士普遍认为，这对于这部分高净值群体来说是一种利好，至少有1天的犹豫期，犹豫期可以随时退款。
聚焦五：理财子公司管理办法即将出台
《办法》按照“资管新规”关于公司治理和风险隔离的相关要求，规定商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务;暂不具备条件的，商业银行总行应当设立理财业务专营部门，对理财业务实行集中统一经营管理。
银保监会新闻发言人提到：“进一步降低理财产品销售起点，扩大销售渠道，将依法合规、符合条件的私募投资基金纳入理财投资合作机构范围，不强制要求个人首次购买理财产品在银行营业网点进行面签，允许发行分级理财产品等方面的意见和建议，拟在理财子公司业务规则中予以采纳。”并且，关于“允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票”也会在理财子公司细则中具体规定。
融360理财分析师杨慧敏认为，不难发现，监管意在引导银行资管业务尽快合规，鼓励银行尽快成立理财子公司，而此前也有消息传出，《商业银行理财子公司管理办法》也已经成形。杨慧敏表示，此新规属于银行成立理财子公司前的过渡管理规定，即将出台的《商业银行理财子公司管理办法》会较此理财新规相对宽松一些，而子公司成立后，银行在大资管时代的竞争才真正开始。所以未来对子公司的管理规定更值得市场期待。
【解读·股市】
22万亿巨量资金放开
短期内银行理财资金大量流向股市概率不大
值得一提的是，理财新规明确了“允许公募理财通过公募基金投资股市”，对于A股市场和广大股民来说，可以说一大利好。
据了解，因为现行监管政策是不允许公募理财产品投资股市的，只能投资货币型和债券型基金。银保监会数据显示，2018年6月末，银行非保本理财产品余额为21万亿元，7月末为21.97万亿元，8月末为22.32万亿元。这就意味着，放开投资股市后，将有巨量的资金可通过公募基金间接进入股市，送来“源源活水”，。
9月28日，理财新规一落地，让投资者们对股市也有了新的期待。从周五(28日)的股市走势来看，在经过短暂的调整之后，A股市场重拾升势，做多氛围渐浓，沪指震荡上行再度站上2800点，一根阳线上穿5日均线。
东方证券分析师蒋晨龙表示，理财新规体现了稳杠杆的节奏，有利于风险偏好修复，助力A股反弹延续。不过增量资金上，理财资金入股市难以一蹴而就。在资管产品竞争激烈、银行理财打破刚兑的背景下，大多数公募理财可能仍会将稳定收益率作为主要发力目标，投入A股的增量资金规模仍待考察。
“这并不意味着理财资金会大规模的进入股市。”融360理财分析师杨慧敏也持类似观点。杨慧敏告诉记者，首先，银行理财的客户大都是风险厌恶型的，银行理财还是会尽量保持净值稳定；其次，银行在固收投资上拥有相对优势，进入股市的意愿也不会很强烈。
国家金融与发展实验室副主任、中国社会科学院金融研究所银行室主任曾刚，昨日撰文指出，不宜高估其对股市的短期影响。一方面，银行理财对股票基金的配置需求有限。允许银行理财投资公募股票基金只是给银行理财间接投资于股票市场提供了一个新的通道，不等于银行理财一定会进行大规模的配置，理财资金是否入市还取决于银行投资股票基金的意愿和能力。
另一方面，银行理财对股票(或股票基金)的投资还要取决于理财购买者的风险偏好。在打破刚兑的大前提下，理财产品的最终风险由投资人承担，这意味着，理财资金有多少能进入股市(不管是经由公募基金的间接投资还是以后理财子公司直接投资)，最终都取决于投资人对高风险产品的需求。在目前的市场环境下，这种需求显然不能算旺盛。
曾刚认为，总体上，从长期来看，放宽银行理财的投资范围，对统一资管行业监管标准、提升银行理财竞争力，以及满足理财投资人的多元化需求，均有着积极意义。此外，银行理财(以及未来的理财子公司)作为一类新的机构投资者，以更合规、透明的方式参与股票市场投资，对促进直接融资发展和优化我国融资结构，也可能产生深远的影响。不过，在短期内，受制度调整、人力储备、投资者偏好以及市场环境等因素制约，不宜夸大其可能对股市带来的短期效应。
上游新闻·重庆商报记者 郭欣欣
