研报精选｜多重政策利好助推，择机布局互联网在线教育细分龙头

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中信建投：

多重政策利好助推  择机布局互联网在线教育细分龙头

传媒板块跟随大盘整体出现大幅回调。板块内部，教育《民促法》(送审稿)因对教育集团外延整合进行限制导致了港股教育板块大幅回调；A股中游戏板块龙头完美世界因其同名手游延期至四季度末上线，对投资情绪造成一定冲击；互联网龙头腾讯、阅文集团等因Q2业绩不达预期，也出现一定回调。总体来看，影视板块现金流问题、明星高片酬问题，游戏板块的备案与版号问题导致了传媒板块将会底部盘整一定时间。但行业中优质个股则仍可在下调过程中择机中长线布局；此外，深挖行业细分赛道，后续看好互联网在线教育板块。

在线教育板块：(1)《民促法》(送审稿)和《信息消费升级三年规划》等多重政策利好；(2)子行业增速高于教育行业平均增速，其中K12和学前在线教育未来3年复合增速可达30%以上；(3)新东方在线、沪江等龙头正在资本证券化过程，积极关注上市进度。推荐行业龙头新东方在线。

A股中，积极推荐吉比特(四地路演中反复推荐，中报业绩稳增长，期待2019年的新游戏)；关注完美世界(《云梦四时歌》和《完美世界》上线效果，高管股份回购在中报披露后有望实施，关注进展)；关注腾讯(小游戏广告环比增加5倍；手游日活同比增加10%；动漫内容流量同比增长一倍以上；关注后续流量变现和游戏进展)；此外，关注光线传媒、芒果超媒、中体产业等标的。

东兴证券：

市场避险情绪浓，期价走高提升煤炭板块安全边际

近期中信煤炭指数跑赢沪深300指数，东兴证券认为这主要是在市场大跌的背景下，避险情绪浓厚，低估值煤炭板块的安全边际较高，受到资金青睐，且期市焦炭强势逼空带动煤炭化工板块多数个股上涨。

东兴证券指出，近期大秦线检修结束，动力煤发运已恢复正常，环渤海区域遭遇强降雨及大风天气，堆场出现积水现象，严重干扰各港装船作业，港口库存再次上行。在库存高企下，华能曹妃甸港近日再次推出针对性收取货物堆存费方案，加强疏港措施，使得贸易商调低销售价格，港口煤价再度承压，小幅下降。下游方面，前期电厂和贸易商补库基本告一段落，外加全国大范围高温消退，台风活动频繁，电煤需求疲软，预计近期将再次步入下行通道。

东兴证券指出，由于临近“蓝天保卫战”，各部门重视程度进一步提高，焦企限产力度加大，全国独立焦企产能利用率下降约0.5%。目前焦企焦炭基本无库存，下游采购积极性高，且在环保高压下限产恐继续加剧的背景下，焦企心态乐观看涨。预计短期内焦炭市场将继续走强，8月底前仍有2～3轮的提涨空间，后续需时刻关注环保政策落地执行情况。

炼焦煤方面，东兴证券认为，受环保力度加剧影响，焦煤供应呈收紧状态；此外，受柴油车限行影响，焦煤短途运输及出货困难，致使部分焦企炼焦煤库存明显下降，外加下游焦市行情火爆，焦企采购积极性高。受此影响，山西临汾和长治地区低硫焦煤累计上调70～110元/吨，在目前下游钢焦价格表现强势，焦企利润处于高位的背景下，未来焦煤价格将继续小幅探涨。

仓位配置方面，东兴证券建议陕西煤业（601225.SH）、金能科技（603113.SH）、潞安环能（601699.SH）、天地科技（600582.SH）各配置25%。