金手铐变铁手铐？今年重庆2家上市公司终止股权激励，被卡在哪儿了？

股权激励，通常被称为公司高管骨干“金手铐”，不过，股市疲软的大背景下，上市公司股权激励难搞。

今年以来，重庆上市公司中，已经有蓝黛传动、博腾股份2家终止股权激励，而长安汽车股权激励价与股价形成倒挂，力帆股份股权激励价逼近股价。

为此，上游新闻•重庆商报记者进行了调查采访。多位重庆上市公司高管大倒苦水，直言弱市之下，股权激励成鸡肋，有时甚至连亏本抛售的机会都没有。业内人士指出，期权激励方式更符合目前市场状况。

博腾股份业绩不达标终止

今年7月23日，A股医药定制第一股博腾股份（300363）公告，决定终止实施2016年限制性股票激励计划暨回购注销相关限制性股票。

博腾股份表示，鉴于公司2017年度业绩未达到规定的第二个解锁期的解锁条件，同时，受核心产品终端市场变化及客户备货策略调整等持续影响，公司预计 2018 年度业绩将到规定的第三个解锁期解锁条件的可能性较小。

博腾股份2017年营业收入11.8亿元，同比2016年下降10.74%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比2016年下降37.23%。

有关负责人表示，继续实施本次限制性股票激励计划将很难达到预期的激励效果，公司计划终止实施股票激励计划，并对所有激励对象已获授但尚未解锁部分限制性股票共计170.984万股，以 9.34 元/股进行回购注销。

博腾股份原股权激励计划，向132名公司中高层管理人员、骨干授予391.5万股限制性股票，授予价9.38元/股，业绩解锁条件为以公司2015年营业收入和净利润为基数，2016年、2017年和2018年增幅分别不低于25%、50%和80%。

而博腾股份2015年营收、净利润分别为10.21亿元、1.1亿元，达到解锁业绩标准，首个解锁期股票已经解锁，107.577万股于2017年5月12日上市流通，当天博腾股份报收15.96元。2018年 9 月5日，博腾股份报收8.89元。

蓝黛传动业绩达标也放弃

继博腾股份之后，今年7月26日晚间，重庆汽配小巨人蓝黛传动（002765）公告，终止2016年限制性股票激励计划，并斥资5516万元，回购注销已获授但尚未解除限售的限制性股票750.82万股，即激励对象的购买原价加同期银行定期存款利息

据了解，2016年，蓝黛传动实施限制性股票股权激励，主要业绩考核指标为：以2015年公司经审计的扣非后净利润为基准，2016年-2018年各年度公司实现的经审计的扣非后净利润分别增长分别不低于60%、75%、145%。

为何要终止股权激励计划？蓝黛传动有关负责人表示，公司2017年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.11亿元，较2015年增长了100.66%，2017年业绩能满足激励计划首次授予的限制性股票第二个解除限售期解除限售的业绩考核条件。

但自2018年以来，由于国内外经济形势和国内资本市场环境发生了较大变化，特别是近期二级市场受外部市场因素影响持续走低，目前公司股票价格与股权激励授予价格出现了一定比例的倒挂（激励授予价为7.17元，2018年7月26日股价为6.90元），继续实施限制性股票激励计划不利于充分调动公司高管人员及骨干的积极性，且难以达到预期的股权激励效果。

公司董事会经过审慎评估后，决定终止实施本激励计划，以避免激励对象受二级市场股价波动的不利影响，能够更专注地投身于公司生产经营的具体工作，为公司和全体股东创造价值。

蓝黛传动股权激励计划已经有515.14万股于去年解锁，为持有，由147名激励对象持有，通过二级市场减持，不属于回购范围。

力帆激励对象还没有赚钱

今年8月25日，力帆股份（601777）公告，根据《力帆股份2017 年度A 股限制性股票激励计划》的相关规定，同意向董事长牟刚等238名激励对象，授予879万股预留限制性股票，确定预留限制性股票的授予日为2018年8月24日，授予价格2.87元/股，相当于股价打五折。

此次预留限制性股票分两期解锁，解锁比例各50%。9月5日，力帆股份报收4.61元/股，与授予价相比，这之间有1元多的差额。

对于力帆股份相关激励对象来说，这是一次成本摊薄。2017年10月24日，力帆股份向636名激励对象首次授予限制性股票7020.6万股登记完成，实际授予价为4.33元/股，当时解锁比例分别为40%、30%、30%。

解锁条件为以2016年归属于上市公司股东的净利润为基数，2017年-2019年扣除股份支付费用影响后归母净利润增长率分别不低于100%、200%和300%。

力帆股份2017年净利润 1.70亿元，同比2016年增长106.46%，达到解锁条件，这意味着2017年授予的首次限制性股票， 有40%股份将于今年10月解锁上市流通。

如果今年10月解锁时，力帆股份股价继续维持现状，考虑到资金成本，力帆股份相关激励对象大多数应该是没有赚钱。

长安汽车高管目前难行权

长安汽车搞的是股票期权，即先不用拿钱购买，业绩达标后，届时，激励对象根据情况选择是否购买。

2016年10月，长安汽车完成了公司股票期权激励计划所授予期权的登记工作，包括总裁、副总裁在内的15位董事和高管，187位核心技术和管理人员，共获授期权2914万份，约占总股本的0.625%。

股票期权的行权价格最终确定为14.12 元。激励计划有效期为5年，所授予的股票期权有两年的等待期，其后分三年匀速行权。

激励计划所设置的公司业绩考核标准为：2017年、2018年、2019各年净利润基于2015年，年均增长率≥3.2%；此外，公司2017-2019年各年的净资产收益率≥15%，且上述指标都≥对标企业平均水平，且≥对标企业75分位。

2017年长安汽车实现净利润71.37亿元，较2015年净利润99.53亿元，下降28.5%。

目前长安汽车股价为6.91元，与股票期权的行权价格14.12 元，出现倒挂。因此，长安汽车高管骨干难以14.12 元价格行期权。

【新闻纵深】

期权激励更符合目前市场状况

“弱市下，股权激励成为鸡肋，尤其是限制性股票，”9月5日，记者采访了多家上市公司高管，他们表示。

一位上市公司高管表示，限制性股票由于要出钱购买，虽然最低可按照股价打五折，貌似便宜，但限制很多，如大目标要和公司业绩挂钩，另外，小目标要和个人的考核挂钩。

“金手铐变成了铁手铐。”另一位高管戏称，高管解锁的限制性股票，除非离职半年后，按照规定，每年只能卖25%，即使目前股价与激励价倒挂，你想亏本多卖都不行。

有高管表示，目前股权激励限制性股票，涉及个人所得税，即股票解锁时，按照（股权登记日股价收盘价+解锁日的股价收盘价）除2，再减去成本价（授予价），为当期应缴纳税额，每一期解锁，就要交纳当期应缴纳税额的税款。

该应缴纳税额的个人所得税与本人工资薪金合计计算，税率从5%到45%，因此，导致持股成本的提高。

大多数激励对象认购限制性股权激励股票，通常会以借贷方式取得资金，涉及到资金和时间成本。在市场好的时候，还有一定利润空间，市场疲软，亏本是正常的事。

重庆师范大学教授田盈认为，股票期权激励方式，更符合从目前的市场情况，即确定公司一定的业绩目标，激励对象又不用提前支付股票款，业绩达标后，届时，激励对象根据情况选择是否购买。

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14家渝股实施股权激励

自2012年智飞生物率先推出股权激励计划，开重庆上市公司先河，共有14家重庆上市公司推出股权激励计划，占沪深49家重庆上市公司四分之一强。

它们分别为隆鑫通用、华邦健康、梅安森、宗申动力、力帆股份、迪马股份、蓝黛传动、金科股份、博腾股份、万里股份、长安汽车、小康股份、欢瑞世纪。

从各家企业来看，情况各异，如宗申动力未实施，智飞生物、梅安森、博腾股份(2015年限制性股票激励计划)已经授予，但因故未能完成，力帆股份（2013年限制性股票激励计划）、万里股份为部分完成，隆鑫通用2013年期权计划完成，华邦健康已经完成2013年限制性股票激励计划，正在实施期权计划，迪马股份限制性股票激励计划和期权激励计划正在同时实施。

【延伸阅读】 

小康股份三个层级实施股权激励

8月20日晚间，小康股份(601127)公告，公司子公司重庆金康新能源汽车有限公司(金康新能源)拟实施管理层股权激励计划，这样，小康股份以及金康、SF MOTORS三个层级均实施股权激励。

金康股权激励标的为不超过 10亿股金康股权期权。激励对象为金康及其下属子公司的经营管理层以及对金康发展有较大贡献和重大影响的核心岗位人员等。金康股权的激励有效期为10年，在本计划额度范围内，可滚动进行激励。

去年7月，小康股份以10.27元/股价格向包括董事、高管及核心骨干人员在内的30名激励对象授予1675万股限制性股票，约占公司总股本的1.877%。

今年6月，小康股份孙公司SF MOTORS实施员工股权激励计划，拟向激励员工授予不超过2亿股SF MOTORS股权期权，行权价0.26美元/股，占SF MOTORS现有总股本10亿股的20%。

另据了解，部分股权激励重庆上市公司，股价坚挺，高于激励价。如小康股份股权激励价10.27元，9月5日小康股份股价为16.88元，金科股份股权激励价为3.23元，9月5日金科股份股价为5.25元，他们的激励对象可获得较好的财富溢价。

上游新闻•重庆商报首席记者 刘勇