高层密集喊话你可能并没有看懂：勾勒A股政策底！

10月19日高层负责人分别以接受媒体采访的形式，发表了对当前经济、金融形势，以及对股票市场的看法。金融市场、资本市场下一阶段的改革发展思路也进一步明晰。

高层密集谈股市，你可能并没有看懂！对此，我们再来学习一下四大证券报发表的评论。

【中国证券报】

高层勾勒政策底 A股市场现曙光

19日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受采访，一行两会就股市集体发声，A股大幅反弹。

中国证券报记者通过数据统计发现，当前A股历史底部诸多特征正加速兑现，许多指标已接近或超过以往历史低位时水平。从长远看，A股已在“政策底”“估值底”日渐明确背景下，构筑市场底部“浅水区域”。但是，在多空拉锯下，“浅水区”也可能加剧波动，激进的投资者宜谨慎“试水”。

政策底进一步夯实

受利好政策影响，A股市场大幅反弹。截至19日收盘，沪综指上涨2.58%，收报2550.47点，创近两个多月单日最大涨幅；深成指上涨2.79%，收报7387.74点，创近一个半月单日最大涨幅；创业板指大涨3.72%，收报1249.89点，创接近四个月单日最大涨幅。

新时代证券研究所投顾总监刘光桓表示，市场大幅反弹原因，一是金融监管高层集体喊话，对市场信心稳定起到很大作用，市场期待后市有更多政策利好出台；二是大盘超跌反弹，短期内跌幅较大，上涨压力较小，反弹起来比较轻松。

10月以来，政策组合拳频出，正一步步夯实A股政策底。来自经济层面的推动力，也将进一步助推稳增长政策从量变到质变转变。

国家统计局最新数据显示，三季度GDP增速6.5%，前三季度累计增速6.7%。

广发证券首席宏观分析师郭磊表示，在出口增长率和房地产开工率尚在高位前提下，经济增速已出现放缓迹象，就业方面也释放出负面信号，逆周期调节和政策稳增长必要性进一步上升，预计政策底将进一步夯实。在基建、税收、消费、房地产、新产业、国企改革等领域都有政策值得期待。

中银国际证券报告认为，明年，在货币政策方面，或持续维持货币市场资金拆借利率在较低水平上保持平稳，着重疏导货币政策传导渠道，加大力度解决实体经济融资难融资贵问题，因此货币政策的价和量的工具可能都在考虑之内。在财政政策方面，会继续坚持减税和完善税基。但是，针对坚决遏制房价上涨的相关政策难以放松。

历史底部特征加速兑现

“A股市场已同时处于政策底、估值底和年线技术底。”清华启迪阿尔法研究院首席金融专家徐东波表示。

当前A股历史底部诸多特征正加速兑现，许多已接近或超过以往历史低位时水平。

首先，全部A股估值已低于2008年10月28日1664点历史大底。统计显示，当前全部A股市盈率(TTM，整体法)为13.46倍，已低于2008年1664点时的13.77倍。

其次，破净股数量处于历史高位。统计显示，10月19日，沪深两市破净股数量多达499只，占比14%；而2008年1664点时破净股数量为212只，占比13.78%。

第三，1元股数量大增，出现因面值长期低于1元退市股。10月18日，中弘股份（000979）已连续20个交易日收盘价格均低于股票面值(即1元)，或成为A股首个因股价低于股票面值问题而退市的股票。目前，A股共有5只股票股价低于1元，低于2元的共计68只，占比1.91%。在2008年1664点时，共有3只股票股价低于1元，低于2元的共计41只，占比2.62%。

就在市场底部特征进一步明了之际，在经过长达174个交易日的回落后，A股去杠杆已进入尾声，市场做空动能已大幅消化。

一方面，融资余额降至两年多新低，融资客强平带来的波动压力已大为减弱。统计显示，截至10月18日，沪深两市融资余额为7699.51亿元，相比1月30日的1.08万亿元，锐减3084.49亿元，减幅高达28.6%，已创2016年5月底以来新低。

另一方面，为纾解上市公司股权质押风险，各地地方政府纷纷出手。除了深圳、北京拿出真金白银驰援外，广州、东莞、杭州等地也在酝酿相关政策。大股东股权质押平仓风险有望被“排雷”。

“浅水区”谨慎试水

“近期加仓了券商板块。从市场角度来讲，管理层有非常强烈的动力释放利好，必然给券商带来业绩增量。”上海巨潮资产董事长赵公明表示。

联讯证券分析师朱俊春表示，在维稳、超跌因素共同作用下，市场有望在2500点之上形成新底部。展望后市，政策至关重要。市场信心有所修复，期待出台更多政策提升风险偏好。市场本身并不缺钱，缺的是信心。

国信证券分析师燕翔表示，“政策底”“市场底”“基本面底”三者之间确有明显时滞关系。在一般情况下，“政策底”先于“市场底”出现，而“市场底”先于“基本面底”出现，领先时间有时会长达半年到三个季度。寻底是一个过程，绝对的底部点位无法判断，更重要的或许是去判断上市公司未来的生命周期是否够长、盈利能力是否够强，这决定了当前股价和估值下权益资产是否具有很好的投资价值。

A股虽已进入“浅水区”，但同样存在“呛水”可能。在市场寻底过程中，多空拉锯可能会造成更剧烈波动，投资者仍需加强资金安全意识，在保证仓位安全前提下适度“试水”。

对希望“试水”的投资者，徐东波建议，中长期可以把战略新兴产业和消费产业的上市公司作为主要投资方向，同时要求上述公司符合低估值、高收益、高成长三项关键指标。

【上海证券报】

高层密集谈股市 你可能并没有看懂

昨天，包括国务院副总理刘鹤、一行两会三位负责人在内的高层分别就当前经济金融热点问题接受媒体采访，且都对股市着墨颇多。

具体讲话内容、政策措施昨天一天已经铺天盖地，这里就不多赘述了。

市场也以实际行动给出了回应，主要指数拉出大阳线的同时，两市合计成交2870亿元，单纯从放量的角度看，只能说差强人意。这令人不免心里犯嘀咕：这波反弹，“成色”究竟有多足？

铺子认为，这恰恰说明市场，尤其是此前已经割肉离场暂时观望的场外资金，对高层讲话所释放的利好消化远远不足。

要知道，牛是有四个胃的，今天喂进去的草，要来来回回反刍个好几天才能咂吧出营养来。

在一系列具体稳定市场的政策之外，高层讲话至少释放出两大未见诸文字的重大信号。

首先，此次高层围绕股市发表谈话规格如此之高，说明在高层心中，股市的位置毋庸置疑是十分重要的。动辄拿“办的不好可以关掉”当气话发泄情绪的卢瑟们可以消停了。

不久之前，有所谓的学者在某论坛上一本正经设置了这样一个议题：中国该不该放弃股市。当然，作为一位证券业的“砖家”，再怎么样也做不出“我疯起来连自己都打”的壮举，一番宏论之后自然是得出了不该放弃的结论。

只不过这种酸溜溜的口吻不禁让人想起恋爱中闹别扭的高中小女生：明明是想讨关注，非得作出一副要分手的模样来。

诚然，内有供给侧结构性改革的重任，外有难以沟通的“金发妖人”搞事，当前的中国经济要捋齐管好的线头，确实千头万绪。哪怕是同时抛接10个瓶子的杂技大师，也得有8个在天上飞。要是每个瓶子一离手就哇哇哭，这还怎么了得？

这次高层集中讲话就给市场一个定心丸：放心吧，心里有数着呢，这个瓶子砸不了。

有了管好的意愿，也得有管好的能力。

从高层讲话的具体内容来看，绝非空喊“老乡别走”，而是抓住了当前股票质押这个股市最紧迫的问题，目光准确，提出的措施既对症下药，又具有可操作性。

这说明，高层对市场的情况是了解的，工具是丰富的，即使出现新的情况，也会有解决方法。

许多“野生砖家”谈到市场就喜欢拍大腿，话里话外都是“山人自有妙计可安天下，奈何主公不用”，可真要仔细问问妙计是啥，无非就是停发IPO、改成T+0、下调印花税这老三样。且不说管不管用吧，你看到个咳嗽的就发阿司匹林，肯定不是什么好医生。

也许有人要说了，无论怎么说，周五确实是没放量啊，难道就你聪明，市场里都是傻子吗？

“市场总是对的。”这是一句和“长期来看我们都会死”一样正确的真理：说起来带劲，其实没什么用。如果市场分分秒秒都是正确的，还做什么交易呢？

2015年7月6日，A股市场投资者在盘前经历了令人热血沸腾的一个周末。各路救市利好排着队发布，要钱有钱，要政策有政策。开盘之前，有期货公司十分认真地布置工作，认为当天市场可能会出现大盘涨停，要防范做空投资者爆仓。

后来呢，沪指高开近8%，成交9434亿，全天成交最密集的时段发生在开盘后的5分钟。大家都在做同一件事：卖股票！结果，当天沪指开盘3975点，收盘3775点。两个月以后，大盘终于在3000点下方暂时止跌。

这么看来，周五密集利好出台之后让子弹飞一会儿，是不是更让人安心呢？

【证券日报】

高层领导喊话股市 多举措提振市场信心

昨日，国务院副总理、一行两会掌门人同时喊话股市，提振信心，沪深股市也以红盘积极回应。截至收盘，沪指报2550.47点，涨幅2.58%，深成指报7387.74点，涨幅2.79%；创指报1249.89点，涨幅3.72%。除ST板块外，各大板块悉数飘红。笔者认为，高层领导的同时表态，不仅为震荡中的A股市场把稳了方向盘，而且，也再次夯实了股市发展的根基。

“股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会”“当前股市估值已处于历史较低水平，与我国稳中向好的经济基本面形成反差”、“证监会始终坚持以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心”、“加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度”……高层的表态观点鲜明、政策明确，既指出当前中国股市的运行已经与中国经济基本面相背离，也提出了促进股市稳定发展的政策措施。例如，证监会提出了稳定股市发展的六大举措；央行提出了缓解民企融资难的针对性措施；银保监会提出加大保险资金的作用，化解上市公司股权质押流动性风险等。

这一系列的政策措施体现了高层对稳定资本市场以及保护投资者权益的高度关注，相对股指的波动，管理层更关心的是，怎样用进一步的改革措施，撑起投资者的信心！怎样用健全的制度，为民营企业提供稳定的预期！怎样打造更好的投资氛围，让资本市场更好的服务实体经济！

作为服务实体经济的重要平台。资本市场的发展不能脱离国家利益与国民利益。服务国家战略、保护投资者合法权益、维护金融稳定和国家金融安全，始终是我国资本市场的使命。

可以说，资本市场的稳定发展与宏观经济是密切相关的。刚刚公布的三季度国民经济运行情况显示，前三季度国民经济运行在合理区间，保持总体平稳、稳中有进的发展态势，经济结构调整优化，发展质量效益不断改善，改革开放力度明显加大，民生福祉持续增进。从增长、就业、物价、收入和国际收支这些宏观指标来看，经济运行还是保持着总体平稳、稳中有进的基本态势。

宏观经济形势的平稳发展也意味着资本市场没有持续下跌的理由，暂时的脱离宏观基本面的资本市场必然要回归到正常的轨道上来。

因此，笔者相信，资本市场持续发展的趋势没有根本的改变。有跌有涨，潮落潮起是股市发展中的必然规律，但这不会改变我国股票市场长期向上和不断发展的大趋势。中国的股市明天一定会更好！

【证券时报】

集体喊话产生共振 稳定股市重在落实

昨日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤带领一行两会负责人，直面股市近期大幅波动，回应市场各方关切，推出多项纾缓市场压力举措。集体喊话产生共振，A股市场迎来久违的大幅上涨。

影响股市的因素有很多，包括经济基本面、资金供给状况、外部环境影响等客观因素，也包括投资者信心、预期等主观因素。在极端情况下，信心和预期甚至可以左右市场波动。所以，当股市持续非理性下跌，严重背离经济基本面，采取措施恢复市场信心，很有必要。昨日财经高官的集体喊话，针对性强，显示出较高的预期引导艺术，也说明本届金融委面对风险勇于担当。

近期股市波动，存在着一些诱发因素，比如中美经济摩擦带来的心理冲击、国内经济在破旧立新过程中引发的调整、市场预期不确定性增加造成的入市资金观望等，尤其是以股权质押风险为代表的杠杆资金抽离，对股市流动性带来较大影响，使得市场出现了较大幅度下跌。下跌不仅给市场各方带来了切身的痛感，也潜藏系统性风险隐患，对此必须给予足够重视，并采取必要措施打破下跌螺旋。但同时也应该意识到，看待股市还是需要更加宽广和长远的视角，股市的长期走向仍然取决于中国经济的发展前景。

当前，中国经济的确遇到了一些困难和问题，但是基本面良好仍然是国内、国际主流投资机构的基本共识。经济内生增长潜力巨大，改革开放红利持续释放，新生动力正在增强，宏观经济企稳向好势头不减。从市场流动性来看，货币信贷和社会融资规模合理增长，银行体系流动性保持充裕，社会融资结构有所改善。在中国经济基本面大体稳健的背景下，股市持续下跌已呈现出非理性色彩。就在一些投资者割肉离场的同时，今年以来外资净流入A股总体规模达2300亿元，QFII、RQFII开立的A股账户也创下了年内新高。由此可见，股市的调整和出清正在为股市长期健康发展创造出好的投资机会，谁把握好了这个机会，谁就可能成为中长期投资的赢家。

昨日高层喊话股市，还闪电端出不少含金量很高的“政策干货”。比如，鼓励真金白银进入市场，允许银行理财子公司对资本市场进行投资，要求金融机构科学合理做好股权质押融资业务风险管理，鼓励地方政府管理的基金、私募股权基金帮助有发展前景的公司纾解股权质押困难，扩充长期市场资金来源；又比如，立足改革开放、制度创新纾解困境，要求完善上市公司股份回购制度，推出民营企业债券融资支持计划以及股权融资支持计划，等等。由此可见，金融监管部门政策储备充足，手中可打的牌并不少，有信心也有能力稳定股市。

“现在是一个行动胜过一打纲领的关键时刻，各方面落实的力度要大一点，责任心要强一点，敢于担当，快速行动，切实推出一些具体政策，推动股市健康发展。”刘鹤副总理的要求有着明确的指向，那就是要抓紧落实。

当前，稳定股市的任务迫在眉睫，各个职能部门应该积极作为，勇于担当，协同行动，务求实效，以不达目标绝不收兵的姿态，推动股市早日回归均衡水平，更好发挥服务实体经济功能。我们充满信心！

综合《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》、《证券时报》