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13.6万亿元资金“涌入”美联储,什么信号?高盛:进入恶性循环
2022-05-25 09:11:24 来源:券商中国

券商中国消息,资金的嗅觉,永远是最敏锐的。

近4个交易日以来,美国市场资金正疯狂“流回”美联储。当地时间5月23日,美联储的隔夜逆回购工具吸纳了2.045万亿美元(约合人民币13.63万亿元)的资金,连续刷新历史纪录。分析人士称,参与隔夜逆回购交易的机构投资者的主要考量或许是避险,美联储逆回购已经成为了一个“避风港”。

在这种背景下,一旦上市公司基本面稍有负面,便会遭到资金的疯狂抛售。美股社交巨头Snap对二季度业绩发出的一个预警信号,直接吓蒙了市场资金,5月24日,Snap股价遭遇大跌,单日暴跌超43%。受此影响,其他媒体社交巨头股价也遭到不同程度的抛售,Meta 大跌超7.6%,推特跌超5.5%,而Pinterest更是大跌超23.6%,科技巨头谷歌也未能幸免,盘中一度跌超8%。

高盛在最新研报中警告称,对冲基金的快速离场加剧了股价下跌-杠杆率下降-流动性变差的恶性循环,造成2022年美股市场环境充满挑战。5月24日,美股科技股再遭抛售潮,纳指盘中一度暴跌超3%,最终收跌2.35%。科技股全线走低,特斯拉跌6.93%,盘中最低跌至620.57美元,较去年11月4日的历史高点下跌超50%,苹果跌近2%,亚马逊跌3.2%,奈飞跌3.8%,微软跌0.4%。

13万亿资金寻找避风港

美股市场的机构投资者,似乎正在寻找“避风港”。

美国时间5月23日,94家投资机构通过隔夜逆回购(RRP)工具将2.045万亿美元(约合人民币13.63万亿元)的资金“存入”美联储,史上首次突破2万亿美元规模,连续4个交易日创出历史新高。

而在前一个交易日,美国货币市场的隔夜逆回购规模也高达1.988万亿美元,刷新此前的历史纪录。

需要指出的是,美联储的隔夜逆回购具有回笼流动性的功能,货币市场基金、银行等机构投资者将现金存入美联储,进而换取美国国债等高质量抵押品,期限只有一天。简而言之是说,机构投资者选择“买入”美国国债等抵押品,减少现金头寸,次日再“卖出”国债,回笼现金。

分析人士指出,隔夜逆回购规模持续刷新历史新高,且突破2万亿美元,非常罕见,参与的机构投资者的主要考量或许是避险。机构投资者担忧美联储或将继续激进加息,导致美国市场利率继续上升,美股市场再度陷入动荡,美联储逆回购已经成为了一个“避风港”。

另外,按照美联储的计划,6月或将正式开始缩减资产负债表,届时将停止投资组合内所有到期证券的再投资,这是美国机构投资者突然加大使用隔夜逆回购工具的原因之一。

与此同时,越来越多的华尔街机构开始践行“现金为王”的投资策略,抛售风险资产,现金已成为最受欢迎的资产。

Refinitiv数据显示,截至5月18日当周,全球债券基金净流出185.7亿美元资金,创下2月16日以来的最大单周资金流失;与此同时,全球股票基金与新兴市场基金也分别净流出62.6亿与57.4亿美元,均出现连续六周净抛售。

甚至连避险属性较强的贵金属基金,也出现了15.7亿美元的净流出,为过去14个月以来的最大单周净抛售。

美国的机构投资者似乎在抛售一切,正在奉行“现金为王”的避险策略。另外,今年5月初,美银发布的一项基金经理调查结果显示,目前投资者持有的现金仓位已经创出2001年9月以来的最高。

据美国投资公司学会(Investment Company Institute)的最新数据显示,过去3个月,美国主要货币市场基金的现金持有量从约1460亿美元迅速上涨至约2400亿美元,创下年内最高值。

随着杠杆交易离场、风险资产被大幅抛售,美股市场的投资风险偏好将进一步下降,或给金融市场带来更大的抛售压力。

科技巨头又“爆雷”

在市场资金高度紧张的背景下,一旦上市公司的基本面稍有负面,便会遭到资金的疯狂抛售。

美东时间5月23日,社交巨头Snap首席执行官Evan Speigel在给员工的一份报告中表示,预计今年第二季度的营收和调整后EBITDA或将低于业绩指引区间的下限,并将放慢招聘计划。

这一预警信号,再度吓蒙了市场资金。5月24日美国开盘后,Snap遭遇市场凶猛抛售,股价大幅低开超32%,截至当日收盘,跌幅扩大至43%,总市值跌至209.3亿美元(约合人民币1395亿元)。截至周二收盘,Snap股价仅剩12.79美元,今年年内累计跌幅已超过72%,接近2次腰斩,远远落后于纳斯达克指数同期的28%跌幅。

其实,Snap此前披露的一季度财报也未达到华尔街预期,当时Snap公司给出的二季度业绩指引显示,预计二季度收入将同比增长20%至25%。但公司最新给出预警是,二季度收入增长或许低于20%。

Snap给出的原因是,公司正面临着通胀和利率上升、供应链短缺、劳动力中断以及苹果iPhone隐私功能等平台政策变化,此外俄乌冲突也持续带来负面影响。

Snap是欧美知名社交软件Snapchat(阅后即焚)的背后公司,主打短视频、图片社交,全球活跃用户一度超6亿,日活用户一度超3.3亿,在疫情防控期间,Snap的股价一度上涨超410%,其总市值一度超1363亿美元(约合人民币9087亿元)。随着科技股泡沫破灭,Snap股价一落千丈,业绩“爆雷”更是加剧了资金抛售的速度。

Snap刚刚给出的悲观预期,更是加重了美股市场对宏观环境不确定的担忧,未来线上社交巨头、广告巨头的业绩可能都将会持续遭到拖累,不排除其他科技股发布业绩预警的公告。

受此影响,美股其他媒体社交巨头股价也遭到抛售,其中Facebook母公司Meta 股价大跌超7.6%,推特跌超5.5%,而Pinterest更是大跌超23.6%,科技巨头谷歌也未能幸免,盘中一度跌超8%。

其实,自2022年以来,美股市场对“业绩爆雷”的惩罚一直都非常严厉。受财报“爆雷”影响,美国流媒体巨头—奈飞、全球网络设备巨头—思科、美国第二大零售百货集团塔吉特,均遭遇股价暴跌。

高盛警告

美国时间5月24日,美股科技股再遭抛售潮,纳指盘中一度暴跌超3%,最终收跌2.35%,年内跌幅已扩大至28%。科技股全线走低,特斯拉大跌6.93%,盘中最低跌至620.57美元,较去年11月4日的历史高点下跌超50%,苹果跌近2%,亚马逊跌3.2%,奈飞跌3.8%,微软跌0.4%。

美股科技股的持续大跌,令大量对冲基金的账面亏损激增,趋势交易之下,使得对冲基金开始抛售科技股,从而进一步加剧令股价下跌,似乎进入了恶性循环。

高盛的一份最新研报警告称,对冲基金的快速离场加剧了股价下跌-杠杆率下降-流动性变差的恶性循环,造成2022年美股市场环境充满挑战。

据高盛的统计数据显示,基金正逐步减少苹果、亚马逊、特斯拉等科技股的头寸,同时加仓了能源股。

其实,从对冲基金近期的表现也可以看出,资金正在迅速远离高估值的成长科技股,杠杆率下降得较为猛烈。

 

另外,摩根士丹利的数据也验证了这一趋势,美国多空对冲基金客户的总杠杆率降至2020年4月以来最低,仅比2020年3月熊市时低点高出15%。

摩根大通分析称,对冲基金客户仍有进一步削减股市风险敞口的空间,大量投资于亏损科技公司等风险较高领域的基金跌幅惊人,可能会出现一连串大额赎回导致基金关闭。

但截至今年二季度初,在高盛对冲基金VIP指数中,科技股仍占据了约1/3的仓位,仍然是对冲基金的第一大权重板块,FAAMNG明星科技股组合仍是对冲基金最重要的多头头寸。

对此,高盛策略师表示:虽然最近美股科技股的抛售压力很大,但许多机构投资者的股票风险敞口仍然较高,如果宏观前景没有改善,则有更多抛售的风险。

尽管机构投资者正在蜂拥出逃,但美股散户们仍在“坚守”。追踪美股市场资金流向的高盛交易员Scott Rubner指出,过去74周内,每投入股票市场共同基金和ETF的100美元里只有2美元被赎回。意味着,唯一没有出售美股的投资者是散户。

高盛指出,只有市场从当前水平大幅下跌时,才会令散户投资者感到失望、恐慌,进而选择止损离场,下跌幅度或许是10%。

原标题:吓蒙了!一夜狂泻43%,美国社交巨头"爆雷"!13.6万亿资金"涌入"美联储,什么信号?高盛:进入恶性循环

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