因为武磊转会这一“神操作”，西班牙人逐渐赢得中国球迷的关注；而1月5日武磊的绝平球不仅攻破了巴萨球门，更是让星辉娱乐的市值暴增近10亿元，被戏称为“武磊概念股”。

1月8日，星辉娱乐公告称，完成对西班牙人增资5000万欧元，折合人民币近4亿元。公司称，本次增资将帮助西班牙人建立更为充裕的薪资空间，有利于提升球队在西甲联赛中的竞争力。

豪赌武磊？这一波操作能否保住面临降级危机的西班牙人呢？

4亿可能很快就要“买买买”

西甲积分榜上，19轮战罢，赛季刚好进行到半程，西班牙人队仅积11分，位列倒数第一。西甲联赛规定最后三名将在下赛季降入乙级联赛，西班牙人队下赛季能否留在西甲都是个大问题。

公开资料显示，星辉娱乐的三季报颇为亮眼，这要归功于西班牙人队卖人，但换来的代价则是球队实力下降。西班牙人队在赛季前初卖出的杰拉德莫雷诺本赛季表现突出，目前在西甲射手榜以8球排名并列第六，成为比利亚雷亚尔队的“大腿”。

西班牙人队无疑面临着极为严峻的保级形势。在过去两个赛季，保级所需的分数均在40分以上，在过去五个赛季，保级平均所需的的积分为39分。也就是说，目前仅拿下11分的西班牙人队要在赛季下半程拿到28分，才能有较大保级的希望。

赛季半程拿下28分需要什么样的实力？比利亚雷亚尔目前积28分，排名第九，可以做个很好的参考。

要想保级，光靠武磊进1个球并不够，西班牙人队必须要拿出真金白银，引入强力球员，才能迅速提高球队实力。星辉娱乐对西班牙人队的5000万欧元增资，估计很快就会被用来“买买买”。

过于依赖足球业务

如果西班牙人队在本赛季降级，届时星辉娱乐的业绩将受到重大打击。

自从涉足足球产业后，星辉娱乐的业绩就越来越依赖足球业务。2016年是星辉娱乐“足球年”的开始，星辉娱乐电视转播、球员转让、赞助及广告、票务以及足球衍生品等足球相关业务的营业收入占比仅为20.09%。但到了2018年，这一比例已超过30%。

资本逐利，本无可厚非。但一位体育产业从业人士认为，足球产业的收入，从根本上取决于作为主体的俱乐部或球员带来的“流量”。换句话说，如果成绩不理想，曝光度也会减少，随之而来的是，电视转播分成、广告、衍生品的收入都会受到影响。

2019年半年报显示，星辉娱乐实现电视转播收入2.84亿元，占当期总收入的26.6%，加上赞助广告收入、票务收入和足球衍生品收入，合计收入占比为37%，这些收入都和西班牙人队的战绩息息相关。

在这些收入中，最大的蛋糕当属电视转播收入，在结束的2018/19赛季中，西班牙人队分得5830万欧元的转播收入。

而在西乙联赛，转播收入就惨多了，大部分球队的转播收入都未能超过1000万欧元。一旦西班牙人队降级，这种断崖式的收入下跌，可能是星辉娱乐不能承受之重。

三次增资家底已被掏空

实际上，星辉娱乐自身也并不宽裕，这近4亿元的增资款也许是公司最后的家底。

2019年三季报显示，星辉娱乐账上有货币资金5.86亿元，而短期借款和长期借款分别为6.96亿元和9.36亿元，如果维持这样的结构，以公司目前50.46%的资产负债率，尚能维持。

但将这4亿资金投出后，星辉娱乐的偿债能力将恶化。

与此同时，星辉娱乐实控人陈雁升也面临很大的资金压力，其2019年三季度末质押率为70.16%，相比二季度末提升了9.52个百分点。

事实上，此次增资是星辉娱乐第三次增资西班牙人，算上收购时支付的价格，星辉娱乐在西班牙人队这个项目上，已经投资了1.5亿欧元。

对星辉娱乐来说，西班牙人队2018年给公司贡献的净利润为1.05亿元人民币，回报率勉强说得过去。但问题是谁能保证西班牙人队为了维持其在西甲的竞争力，不需要下一次增资？

此外，星辉娱乐的另两项业务喜忧参半，受贸易环境影响，星辉娱乐以出口为主的车模和婴童用品业务，2019年上半年分别下滑2.5%和29%；公司的游戏业务则在2019年上半年行业复苏的背景下实现24.14%的净利润增长。

从全球范围看，足球很难成为一门赚钱的生意。也许正如《足球经济学》一书中所说，足球或许根本就不是一桩生意。

上游新闻综合自界面新闻、财联社、新浪证券等

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