中国基金报消息，中央经济会议刷屏了，12月11日，在今天召开的2021-2022中国经济年会上，中央财经委员会办公室副主任韩文秀对中央经济工作会议作出解读。
韩文秀：积极扩大有效投资
适度超前进行基础设施建设
在今天召开的2021-2022中国经济年会上，中央财经委员会办公室副主任韩文秀对中央经济工作会议作出解读。
韩文秀表示，“稳”是这次中央经济工作会议最为突出的关键词。明年经济工作要“稳字当头，稳中求进”，各地区各部门都要担负起稳定宏观经济的责任，积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力要适当靠前，调整政策和推动改革，都要把握好时度效，坚持先立后破，稳扎稳打，要保持战略定力和耐心，不把长期目标短期化，系统目标碎片化，不把持久战打成突击战。加强统筹协调，避免局部合理政策叠加起来，造成负面效应。还要防止分解谬误，避免把整体任务简单一分了之，更不能层层加码，导致基层难以承受。财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观政策要有机结合，内需潜力大是我们的优势所在。要实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，注重在稳增长、调结构、惠民生的结合部分发力。要适度超前进行基础设施建设，在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群等领域加大投入，既扩大短期需求，又增强长期动能。前阶段一些地方发生燃气管道爆炸事故，要加强城市地下管网的排查和改造，建设以人民为中心的里子工程。
韩文秀：稳是此次中央经济工作会议最为突出的关键词
刚刚闭幕的中央经济工作会议，“稳”是最为突出的关键词。明年经济工作要稳字当头，坚持稳中求进，防止急于求成。各地区、各部门都要负担起稳定宏观经济的责任，这不仅是经济问题，也是政治问题，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，慎重出台有收缩效应的政策，努力实现明年经济平稳开局，向好发展。
韩文秀：碳冲锋和运动式减碳都不符合党中央的要求
要正确认识碳达峰碳中和，这是党中央经过深思熟虑作出的重大战略决策，也是高质量发展的内在要求。近年来，有的地方搞“碳冲锋”，有的搞运动式“减碳”，这些都不符合党中央的要求。实现“双碳”，目标上要坚定不移，策略上要稳中求进，充分考虑国内能源结构、产业结构等基本国情，通盘谋划、先立后破，不能影响经济社会发展全局，要立足以煤为主的基本国情，推动煤炭和新能源优化组合。
韩文秀：我国经济持续恢复发展的态势不会改变，长期向好的基本面不会改变
我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。“我们既要正视困难，更要增强信心”，我国经济韧性强、潜力大，经济发展的有利条件很多：完整的产业体系，丰富的人力资源，便利的基础设施，强大的国内市场，澎湃的市场活力，足够的政策空间，特别是我们有党中央坚强领导，有百年奋斗的智慧经验。我国经济持续恢复发展的态势不会改变，长期向好的基本面不会改变。我国发展仍处于重要战略机遇期，完全有能力实现经济平稳健康可持续发展。
对股市有何影响？
国泰君安分析称，经济不确定性降低，风险评价下行、风险偏好抬升，助力跨年行情。本次会议的核心边际在于稳经济，按照稳增长的发力先后顺序，以及悲观预期的修正幅度，推荐：1）消费：白酒/生猪/家电/家具以及社服/旅游等方向；2）金融：券商/银行；3）科技制造：消费电子与半导体；4）新能源：光伏/新能源车等高景气方向。
广发基金解读中央经济工作会议：稳增长对A股估值形成支撑
中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。广发基金表示，2021年经济工作会议最大的变化是“稳”，稳信用，稳增长，稳就业，稳信心。预计利率走势类似2019年，整体会围绕一个更低的中枢震荡。稳增长对A股的估值形成支撑。短期稳增长有利于金融和消费风格的修复，特别是消费的中期配置价值有所提升。
广发基金宏观策略部指出，本次中央经济工作会议表述主要有以下五点变化：
一是经济形势和总体要求。和12月6日政治局会议表述类似，强调经济基本盘要“稳”，继续做好“六稳” “六保”工作，删除了去年的“要用好宝贵时间窗口，集中精力推进改革创新”表述，稳增长在短期经济工作的权重提升，再次提出“以经济发展为中心”（上一次在2018年底）。
二是政策基调中财政表述较为积极。明年保证财政支出强度，加快支出进度。实施新的减税降费政策，适度超前开展基础设施投资。货币政策表述较少。明年稳增长的政策重心可能在财政上，财政前置的可能性大。
三是地产政策。相比12月6日政治局会议表述加上了“房住不炒”，地产大方针不变；新增“因城施策”促进房地产业良性循环和健康发展，可以关注后续是否有地区性的需求端地产政策的出台；总体来看，地产依然是防风险而不是刺激的思路。
四是双碳的提法发生了重要变化。去年是“推动煤炭消费尽早达峰，大力发展新能源”；今年的提法是“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”，“要立足以煤为主的基本国情，推动煤炭和新能源优化合”，“确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价”。对于双碳的基本思路转变为先立后破，先做加法，再做减法，优先保障能源安全。保供稳价和发展新能源是短期的工作重心，明年能耗控制节奏会相对温和。
五是中小企业、高端制造支持态度进一步明确。货币政策里面提到支持小微企业、科技创新、绿色发展，值得注意的是这次“小微企业”放在最前面。扩大内需中提到要提升制造业核心竞争力，激发涌现一大批“专精特新”企业。中小企业、高端制造业仍是政策优先支持方向。
广发基金宏观策略部指出，总体来看，2021年经济工作会议最大的变化是“稳”，稳信用，稳增长，稳就业，稳信心。但政策并没有走老路，强刺激，“房住不炒”、“遏制隐形债务”等仍然是底线要求，在稳定的基础上走高质量发展之路。预计明年经济将会逐步稳定在5.0-5.5之间，其中负面的拖累主要是地产，正面的贡献是基建、消费与供给。预计2022年社融增速和今年底基本持平，对应广义信贷脉冲回到接近0的水平。从广义社融和广义信贷脉冲的走势来看，和2019年的情形非常类似。
从资产价格来看，预计利率的走势类似2019年，整体会围绕一个更低的中枢震荡。稳增长对A股的估值形成支撑，据广发基金宏观策略部估算，到明年底A股非金融企业的潜在回报在12%左右。
对应到市场和行业风格，广发基金认为，2020年的信用分层体现的是政策打压方向去杠杆，政策鼓励方向加杠杆。对应2021年最大的变化是政策打压方向适度稳杠杆，政策鼓励方向加杠杆。由于信用的极致分层，2021年在行业和风格上体现的特征是政策支持的方向（高端制造、绿色能源、中小微）表现极强，政策压制的方向（地产链、部分消费医药）表现极差。展望2022年，由于信用分层的收敛，预计市场行业和风格之间的表现也会收敛。但由于政策加杠杆的方向仍然未变，并且加大了对传统能源供应风险的关注，结合未来的盈利预测，对明年全年的排序依次是科技制造、消费、金融、周期。短期稳增长有利于金融和消费风格的修复，特别是消费的中期配置价值有所提升，但由于信用只是稳定而非刺激，中期的投资机会还是会适度偏向高景气的科技制造与部分困境反转行业。
浙商证券认为，会议删除“保持宏观杠杆率基本稳定”的表述，释放强烈宽信用信号。（2）宽信用主要领域有哪些？2022年基建投资和地产纠偏有望驱动宽信用。①基建投资：财政支出发力和基建提前有望拉动开门红。前期信贷需求偏弱，除地产城投的结构性紧信用影响外，还归因财政配套政策力度较小。会议强调“财政政策和货币政策要协调联动”、“保证财政支出强度，加快支出进度”、“适度超前开展基础设施投资”。②地产纠偏：保障房建设有望带动地产投资和融资需求。本次会议和政治局会议均强调“推进保障房建设”。12月10日人行上海总部，联合多部门举办保障性住房银企对接会。未来保障房建设投资有望支撑地产投融资需求。（3）未来宽信用节奏怎么看？会议要求各类政策发力适度靠前。预计宽信用发力趋势将从2021年12月持续至2022年上半年，2022年一季度有望迎来开门红。
中航证券分析，中央经济工作会议进一步明确了后续政策稳增长的方向，政策底已现，未来逆周期政策将加码，宽货币、宽信用兑现的概率提升。历史经验表明政策底领先于市场底，政策底后续阶段大概率伴随A股的抬升，宽信用的逐步兑现将为A股提供良好的上涨条件。同时，虽然目前市场已经开始反映宽信用预期，但仍处于初步阶段，当前市场并未充分price in后续的逆周期政策加码。因此，我们对后市A股持乐观判断，未来逆周期调节政策加码带来的贴现率下降以及后续的EPS企稳有望抬升权益资产价格，市场或将继续向上突破。
东吴证券分析称，未提稳杠杆，货币政策在稳信用上将发挥更大的作用。和去年明显的不同是，货币政策未强调“保持宏观杠杆率基本稳定”，货币政策将在稳定经济方面发挥更大的作用，可能进一步扩大再贷款工具的规模、再次降准甚至降息。我们复盘了之前三轮在“地产下、基建上”的情形发现，为了稳住经济和信贷，宏观杠杆率往往要阶段性上升。而且，从2006年以来的历史看，很少出现连续两年降杠杆的情况。我们认为2022年宏观杠杆率将出现一定上升，截至2021年第三季度末我国宏观杠杆率为264.8%，根据我们测算，2022年若杠杆率回升至267%，社融增速有望回升至10.9%左右。在结构上，地产行业的杠杆下降可能更多地由其他制造业企业和居民部门杠杆上升来对冲。
原标题：沸腾了！积极扩大有效投资，适度超前！股市或要牛了！
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