孙宏斌 资料图

公告截图

等了好久终于等到今天！去年4月17日到现在，乐视网停牌已262天。如今，终于迎来今天复牌的日子。对于乐视网18.59万名股东而言，时隔9个多月，终于被放出小黑屋。不过，等待他们的，将会是怎样的路呢？

乐视即将复牌 暂无具体稳价措施

1月23日晚间，乐视网发布公告称，1月24日，乐视网将正式复牌。不过，在复牌之前，乐视网进行了2017年业绩大幅下滑的风险提示。实际上，就算不做此风险提示，乐视网复牌的日子也不会好过。

在发布复牌公告前，1月23日上午，乐视网在深交所上市公司投资者关系互动平台，以网络互动的方式，召开终止重大资产重组事项暨公司经营情况投资者说明会，公司董事长孙宏斌、总经理刘淑青、财务总监张巍、董事会秘书赵凯等在线上回答网友提问。

在历时一个小时的会议中，乐视网对乐视复牌后股价下跌的风险、非上市公司的关联债务、融创是否进一步增持、孙宏斌与贾跃亭关系、乐视网是否可能退市等问题作出说明。

不过，在交流会上，对于乐视复牌后的股价表现，包括孙宏斌、刘淑青等在内的乐视网高管，都不好言说。

有投资者询问，乐视网复牌后，若股价出现剧烈波动，甚至引发股权质押、两融等出现爆仓，会采取哪些措施来应对？

乐视网回复表示，股价走势受到多重因素的影响，公司无法对复牌后的股价进行判断。公司提请投资者注意投资风险，特别是融资融券、股权质押等方式下的投资风险。

同时，有投资者询问，如果没有新的资金进入，乐视网是否面临退市风险。乐视网表示，公司将努力恢复经营，保障公司的持续发展。不过，根据相关法律法规和公司未来的实际经营情况，公司存在各种可能性。

另外，值得注意的是，有投资者询问乐视网复牌后公司会推出哪些具体的稳股价措施，乐视网董事长孙宏斌并没直接回答这一问题，只是表示“公司现阶段将着力解决公司面临的资金紧张和供应链问题，以期公司业务恢复稳定”。

基金三次下调估值 股价跌破4元

复牌后的乐视网股价将会如何表现？目前市场一致认为，乐视网股价或面临13个跌停。

事实上，目前，乐视网的估值已被持股的基金一降再降，下调幅度近90%。

根据公募基金2017年半年报披露的基金全部持仓数据显示，共有157只基金持有乐视网，其中重仓持有的有32只，基金持股总量为9450.01万股。从2017年4月17日起停牌至今，在过去9个多月里，乐视网估值已遭遇基金三轮下调。

2017年7月7日，中邮基金第一次下调乐视网估值，从30.68元/股下调到22.37元/股，相当于复牌后三个跌停。随后，其他基金公司跟进下调，诺安、华安等基金公司按照复牌后四个跌停估值，调整为20.13元/股。

2017年10月28日，乐视网三季报披露后，基金公司开启第二轮估值下调。其中，中邮基金宣布自2017年10月27日起，对公司旗下8只基金持有乐视网股票的估值进行调整，估值价格调整为7.83元。同一天，嘉实基金宣布乐视网估值下调，在除权除息价格的基础上再下调30%至7.82元。乐视网在此前还实施每10股转10股派0.28元的权益分派方案。

2017年11月15日，中邮基金发布公告，宣布从2017年11月14日起，将乐视网估值调整为3.92元/股，拉开了基金第三轮下调乐视网估值的序幕。随后，易方达基金、嘉实基金及财通基金也相继下调乐视股价估值，调整至3.91元/股。而广发基金旗下基金调整至3.92元/股，诺安基金旗下基金调整至3.9元/股，上投摩根基金旗下基金则调整为3.94元/股。

在上述持有乐视网的157只基金中，除了113只指数基金以外，有44只为主动管理型基金。尽管目前已经下调乐视网估值，但根据相关重仓乐视网的基金定期报告显示，多只基金持续遭遇大量赎回，有的甚至一个季度份额就缩水两成以上。

昔日创业板明星 股价累计涨幅超5倍

值得注意的是，乐视网，曾经以535%的涨幅，成为2015年创业板的“明星”。

2014年10月到2015年年中，是中国股市新一轮的牛市，上证指数从2014年10月27日的2279点，一直上升至6月12日的5178点，涨幅高达127%；而同期创业板的涨幅超过了180%。而在这段时间里，乐视网迎来了自己的“黄金时代”。

实际上，在“黄金时代”来临之前，由于广电总局的“净网行动”，加之董事长贾跃亭出国开拓国际市场，乐视网股价一度出现震荡，更是在10月底停牌了一个多月的时间。

而从2014年年底，乐视网股价开始疯涨，从2014年12月23日低谷时的28.2元，上涨至2015年5月12日的最高点179.03元，上涨幅度高达535%。

这样的涨势，一方面是随着贾跃亭的回归，乐视网的股价开始释放2014年利空消息的抑制，而机构投资者和银行因为贾跃亭的归来，开始逐渐恢复对乐视网的信用评级，在融资能力和稳定性方面为资本市场注入信心。

而另一方面，则是由于乐视业务增长和新业务发展的预期。在当时，超级电视是乐视网最核心的收入来源，而根据乐视官网数据显示，2015年官方预计将售出400万台超级电视。在当时，“超级电视”成为了互联网电视的代名词，乐视以不足整个电视行业5%的市场份额，成为了整个电视行业所恐惧的“怪兽”。

另外，乐视网通过公告和发布会形式表示，未来将进军手机业务和汽车业务方面的计划，这些新业务在当时也进一步拉升了投资者对乐视网的成长预期。

资金链问题频繁曝出 乐视网股价如履薄冰

2016年11月，乐视网手机、乐视汽车相继曝出资金链紧张、拖欠供应商货款等问题，乐视股价出现暴跌。仅11月的第一个星期，乐视网股价的累计跌幅就高达10.06%，而根据乐视网在2016年6月3日复牌当天所创出的最高价来计算，在4个月的时间里，乐视网已经暴跌32.47%。

后来，随着贾跃亭发内部信，承认乐视LeEco烧钱扩张太快，以及战略合作伙伴法拉第未来不断被曝出因拖欠工资而停工等消息，乐视网股价开始震荡下行。

尤其是2016年12月6日，有媒体报道称，乐视体育决定整体裁员20%，其中智能硬件部门的裁员幅度将达到50%。该消息传出，导致乐视网股价在收盘前半个小时突然开始下跌，几乎触及跌停。最后，乐视网以35.80元收盘，下跌了7.85%。在当时，有媒体称，乐视网的股价已经跌破贾跃亭的质押平仓线。随后第二天，乐视网开启紧急停牌模式，并透露将筹划重大事项，预计涉及产业资源整合。

2017年1月13日，乐视网发布公告称，拟通过股权转让、增资扩股等多种方式，引入包括融创在内的多家战略投资者，获得168亿元的巨额投资。其中，乐视网及其控股子公司合计将获得资金约71亿元。

尽管融资成功，乐视网的“缺钱”也暂时得到缓解，但市场对于乐视网“转危为安”却并不认可。事实上，乐视网股价已经如履薄冰，任何一点风吹草动，都会对股价产生重大影响。

如2017年3月3日，外媒报道称，乐视旗下印度公司LeEco（乐视生态）将裁员85%，同时将离开印度。尽管乐视相关业务负责人随即表示印度是乐视全球化战略的重要布局，乐视没有任何退出计划。但乐视网股价还是因为该消息影响，再度大跌5.51%，收盘报31.89元/股，继续突破一年半以来的最低位。

2017年4月17日，乐视网以筹划资产重组为名宣布停牌，至今已经停牌超过9个月。而在其停牌前，股价报15.33元/股。

去年7月，孙宏斌正式接棒，接替贾跃亭成为乐视网新的董事长，之后又开始对乐视进行大规模的调整，实施“去贾跃亭化”。而最让外界期待的天津嘉睿增资乐视影业的资产重组案，也因为乐视影业第一大股东乐视控股股权被质押而终止。

■股民反应

重庆一股民：

“只能每天排队卖出了”

乐视网让股民张先生有些郁闷。张先生，50岁，家住渝北，目前持有乐视网2000股，持仓成本为36.807元。

“这还是经过操作摊低后的成本。”张先生表示，原来，他最开始买入乐视网的成本，是40元左右。

张先生介绍，他是在乐视网欠款风波传得沸沸扬扬，贾跃亭出面宣布其获得原长江商学院同学6亿美金投资的时候买入的，即去年11月15日。

在当时，乐视宣布，包括海澜集团、宜华集团、敏华控股等十几家国内著名企业的CEO汇聚在乐视大楼，与乐视控股正式签署了总额6亿美元（合41亿人民币）的投资协议。晚上，贾跃亭也发微博赞扬这十几位CEO为“中国好同学”，因为其中多数为贾跃亭在长江商学院的同学。

“现在回想，我感觉自己坏就坏在相信‘瘦死的骆驼比马大’。”张先生告诉记者，从以往来看，乐视网一直发展比较好，股价走势也不错，可以说是一个好的投资标的。所以当乐视爆出欠款的事情时，自己是“半信半疑”，并没有完全相信，恰好乐视又获得6亿美元的投资，就赶紧买入了。

张先生这样的心理，特别容易理解。因为在那个时候，恰好处于乐视欠款风波刚刚发酵的当口，不管是媒体，还是投资者，对于乐视的问题，因为并没有任何切实的证据，一切都处在猜测之中。

另外，作为曾经创业板的明星，乐视网曾经在2015年的上半年，成就了创业板的奇迹，这样大家都看好的股票，怎么都不太可能在一夜之间坍塌。

于是，11月16日，趁着乐视网高开，张先生以40元左右的价格买入2700股。买入之后，张先生利用做T，将自己的成本降到了36.807元。不过，很显然，张先生做T的速度，比不上乐视网股价下跌的速度。直到今年4月14日停牌，乐视网股价定格在了30.68元/股。

“其实在停牌之前，乐视好的坏的消息不断，所以就算股价一直向下，我也没打算走。”张先生告诉记者，尤其是今年1月，融创150多亿的投资，让他比较看好乐视，可没想到，即使是融创加盟，也没办法改变乐视的困局。

“明天复牌，跌停是肯定跑不掉了，只能每天排队卖出了。”张先生无奈地说。

那么，对于没有踩雷的股民，他们作何感想？

西南证券南坪惠工路营业部、银河证券南坪江南大道营业部等多家营业部了解情况。

在西南证券中户室，对于乐视网复牌一事，股民王先生表示，乐视网复牌绝对有十几个跌停，“不过这跟我们没啥关系，我们也没买，让它跌吧！”

在中国银河证券大厅，有几位投资者则在讨论“抄底乐视网”。股民周先生告诉记者，当乐视网跌破基金给出的3.9元的底线时，自己会考虑买进。

实际上，在乐视网的股吧中，有不少投资者抱着看好戏的心态，纷纷在猜几个跌停。

不过，也有投资者表示，乐视网股价下跌到一定程度后，自己将买入。

■市场影响

乐视炸雷爆响

创业板或否极泰来

那么，乐视网复牌一旦连续跌停，对创业板市场有着怎样的影响呢？

海通证券上清寺营业部高级投顾张亮从以下几方面进行了分析：

1.对代表100只成份股的“创业板指”来讲：乐视网已被移出了创业板指，它对创业板指的直接影响消除，但间接影响依然存在，主要是前两年业绩下滑幅度较大的TMT概念股有一定冲击。不过由于TMT概念股经过阵痛后，从去年四季度开始业绩触底迹象明显，因而这里的“被下跌”，具有低位震仓洗盘的性质，是送给价值投资者上车的机会。

2.对代表所有创业板股票的“创业板综”来讲：乐视网在创业板属于第6大权重股，其跌停会对该指数构成较大冲击。不仅如此，近两年上市的次新股中，那些市盈率偏高，业绩变脸下滑的股票，会在乐视网跌停的冲击下进一步滑向深渊，从而导致创业板综失守2015年9月2日的2020.70点底部；而非次新股以及一些业绩向好的中低价创业板股，则会明显抗跌甚至逆流而上。

3.对整个创业板而言，乐视网贾跃亭25亿元套现当天，创业板见顶。之后两年多的调整，既释放了创业板自身泡沫的风险，又充分反映了乐视网这一重大黑天鹅的黑暗预期。随着乐视网这颗最后的“炸弹”引爆，创业板将在一段时期内，暂时没有比这更重大的“黑天鹅”了。况且，目前资金面和政策面，正全力以赴促转型，而创业板恰好是促转型的主力军。那么，经过乐视网的疾风骤雨后，创业板市场在春季攻势中的表现将远强于沪深主板和中小板。

■新闻纵深

投资说明会上

孙宏斌说了啥？

1月23日上午10点，乐视网在深交所上市公司投资者关系互动平台，以网络互动方式召开终止重大资产重组事项暨公司经营情况投资者说明会，公司董事长孙宏斌、总经理刘淑青、财务总监张巍、董事会秘书赵凯等在线上回答网友提问。

在历时一个小时的会议中，乐视网对乐视复牌后股价下跌的风险、非上市公司的关联债务、融创是否进一步增持、孙宏斌与贾跃亭关系、乐视网是否可能退市等问题作出说明。

谈股价

“无法对复牌后股价进行判断”

有投资者询问，乐视网复牌后，若股价出现剧烈波动，甚至引发股权质押、两融等出现爆仓，会采取哪些措施来应对？

乐视网回复表示，股价走势受到多重因素的影响，公司无法对复牌后的股价进行判断。公司提请投资者注意投资风险，特别是融资融券、股权质押等方式下的投资风险。

同时，也有投资者询问，如果没有新的资金进入，乐视网是否面临退市风险。乐视网表示，公司将努力恢复经营，保障公司的持续发展。不过，根据相关法律法规和公司未来的实际经营情况，公司存在各种可能性，请投资人注意相关风险。

另外，值得注意的是，有投资者询问乐视网复牌后公司会推出哪些具体的稳股价措施，乐视网董事长孙宏斌并没直接回答这一问题，只是表示“公司现阶段将着力解决公司面临的资金紧张和供应链问题，以期公司业务恢复稳定”。

谈贾跃亭

“若股价继续下跌质押股份或被处置”

乐视网表示，如今股价走势受到多重因素的影响，公司无法对复牌后的股价进行判断。如果公司股价持续下跌，贾跃亭需按照协议条款向质押机构补足保证金。如果未能按时补足保证金，质押机构有权对所质押的股权进行处置。不过，目前贾跃亭未向公司提供其质押股权处置计划，目前贾跃亭先生仍为公司第一大股东。

谈乐视香港

“并非乐视网上市公司的子公司”

有投资者称，根据媒体报道，乐视香港申请破产，和乐视网是否有关系？

董秘赵凯回复表示，乐视香港并非乐视网上市公司的子公司，乐视网与乐视非上市体系公司完全独立运营，乐视网管理层对非上市体系公司经营情况并不知情。公司将采取包括法律手段在内的一切手段，责成关联方以现金或者以资抵债等方式，切实解决上市公司对非上市体系公司因历史关联交易形成的关联应收款，尽最大可能保障上市公司股东权益。

谈关联欠款

“欠款余额达到75.31亿元”

在本次交流会上，乐视网财务总监张巍对关联欠款进行了详细说明。

据了解，截至2017年11月30日，上市公司与贾跃亭控制的关联方之间形成大量应收账款、其他应收款、预付账款等，公司关联欠款余额达到75.31亿元，涉及关联方50余家。

另外，乐视网表示，在上述欠款中，含贾跃亭及其关联方对新乐视智家的关联方欠款，但不包含关联方对乐视影业欠款。截至目前，乐视影业关联方乐视控股存在对乐视影业欠款17.1亿元。

谈增持

融创中国尚未表达增持意向

在本次交流会中，有不少投资者对于孙宏斌是否会进一步增持乐视网提出询问。

乐视网表示，目前融创中国尚未向公司表达进一步增持意向，公司将按照相关法律法规，对实际控制人和大股东所持股权变动，进行及时的如实披露。

值得注意的是，在本次交流会上，不少投资者询问孙宏斌投资乐视后的感受。

一位投资者询问孙宏斌，请问现在还觉得搞不好新乐视会是一辈子的遗憾吗？

孙宏斌回复，我会尽力，希望不留遗憾。但如果仍然没有办法，那也只能遗憾了。并表示，人生有很多遗憾。

上游财经·重庆商报记者 张蜀君 王也 

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