北京时间5月3日早间，小米正式向港交所递交招股书，开启了赴港上市之路，或将成为2014年以来最大规模的IPO。招股书显示，小米2017年收入为1146.25亿元，同比增长67.5%；2017年经营利润为122.15亿元，同比增长222.7%。

此前，小米其实并未详细地展示过自己的实际业务成绩。此次，凭借小米招股书，电子商务研究中心网络零售部助理分析师方格为广大读者梳理其关键性的业务发展数据，以期进一步客观地“认识”即将上市的小米。

“五年内不上市”雷军食言了

据电子商务研究中心最新统计数据显示，截至5月，3日19点，按最新市值/估值计算，小米估值为1000-1200亿美元，仅次于腾讯控股（4763亿美元）和阿里巴巴（4619.72亿美元）及“超级独角兽”蚂蚁金服（1500亿美元左右），高于百度（865.94亿美元）、滴滴（800亿美元）、美团（600亿美元）、京东（526.02亿美元）、三六零（391亿美元）、网易（343亿美元），位居全国互联网公司第四。

从2016年开始外界就已经开始传小米将要上市，每次雷军都给予了否认，并且还给出了五年内不上市的表态。但是，在2017年底，小米经历了低谷期进行反弹之后，上市的传闻越来越多。最新数据显示，今年第一季度，小米挤掉OPPO，成为全球第四大手机厂商，这样一家公司上市，自然会吸引外界的关注。

而万众瞩目的小米上市，终于在今天选择落地。值得关注的是，小米或将是港股第一次同股不同权规则更改后，首只IPO，也或将成为2014年以来最大规模的IPO。

创建消费级IOT平台做到全球最大

雷军曾对外解释，小米本质上是一家以手机、智能硬件和IOT平台（物联网平台）为核心的互联网公司，也就是 “铁人三项”商业模式：硬件+互联网服务+新零售。

硬件方面，招股书中写道，目前小米是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。小米还建成了世界上最大的消费级IOT平台，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）。2017年按连接数量计算，小米的消费级IOT硬件全球市场份额为1.7%，身后是苹果0.9%，亚马逊0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。

除了手机，小米布局的智能家居生态链已经初具规模。按照当初雷军的计划，五年时间孵化100家智能硬件公司，目前小米生态链企业投资正在接近当初预期的目标。来自小米的官方数据显示，截至2017年6月30日，小米已经投资了89家。而在2016年底，雷军在公开发言中透露，小米投资的智能硬件生态链公司，已经有16家年收入过亿，3家年收入过10亿，4家成为估值超过10亿美元的“独角兽”。

雷军雄心：小米之家五年100亿美元

在新零售方面，有小米商城、全网电商、小米之家、有品四个板块。单小米之家，按照雷军的规划，小米2017年年底铺到250家，2018年年底500家，2019年1000家。“我的预计是未来5年时间，小米之家的营业额大概能做到100亿美金，就是700亿人民币。”雷军表示。

其他版块方面，此外，小米小米拥有庞大且高度活跃的全球用户，还有MIUI、互娱、云服务、金融等板块。数据显示，截至2018年3月，小米用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户规模、活跃度、使用时长等指标均达到国际一流互联网公司水平。

互联网服务已成为小米盈利的重要来源，2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率达74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。

小米集团整体上市公司架构首度披露

招股书披露，小米上市的主体是“小米集团”，也就是说是小米的全部整体上市，包括了小米科技、小米金融等按业务划分的子公司，以及小米印度、小米新加坡等按地域划分的子公司，在开曼群岛注册成立，以不同投票权控制。

据招股书披露，小米集团旗下有小米科技、小米香港、小米通讯、小米移动软件、珠海小米通讯、小米印度科技、重庆小米小额贷款等公司。

“同股不同权”股权 雷军表决权比例超50%

小米正建议采用不同投票权架构。根据该架构，公司股本将分为A类股份和B类股份。对于提呈公司股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，而B类股份持有人则每股可投1票，唯有极少数保留事项有关的决议案投票除外，在此情况下，每股股份享有1票投票权。

招股书显示，目前，小米董事会共有7名董事，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。其中，小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%，联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。

雷军作为公司执行董事、董事会主席兼首席执行官，其持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则他的持股比例为28%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。

对此，方格认为，港交所“同股不同权”新政刚出，小米立马提交招股书，说明上市已经筹备了很久。同股不同权，意思是管理层掌握的一部分股票的投票权远大于普通股，最高可达“1股顶10股”。

雷军眼光超前为“万物联网”打下基础

除了手机板块意料之内的突出之外，IOT业务必然是匹黑马。2011至2016的五年间，小米以手机为切入点，通过自建+投资布局几百个IOT项目的方式开始跟上时代的步伐。

现在，互联网已经到了又一个变革的时期，下一个5年便是万物联网，而小米之前打下的基础已经为未来万物联网做好了准备。

根据雷军近日透露，小米拥有1.9亿月活跃移动互联网用户，创造出了500多款智能硬件生态产品，建成了全球最大的消费级IoT平台，连接超过1亿台智能设备。

对此，电子商务研究中心主任曹磊认为，“万物联网”的时代正在开启，如今智能硬件正成为下一代生活、制造的万亿级别“风口”。智能硬件产品分为高科技硬件(手机)、可穿戴设备(手环、手表、眼镜)、智能家居(水杯、茶杯、灯泡)、智能家电、3D打印、智能机器人、车联网，以及智能服装、智能物流、人工智能等。小米也在这个板块下了大功夫，小米生态链年销售额突破200亿元，同比2016年增幅达到100%。

小米：成本价出售不靠手机赚钱

在外界看来，小米是一家彻头彻尾的手机公司，但招股书透露，小米对外界表明了其发展方向是互联网公司，而非硬件公司，不单纯靠硬件获取主要利润。这也有利于资本市场看清小米的商业模式。

其实创业之初，雷军就曾表示：“小米手机的盈利模式在于今后的软件应用，而不是靠卖手机赚钱，所以小米手机都是按成本价出售。”小米全球副总裁雨果·巴拉（HugoBarra）在2016年接受路透社采访时也曾透露：我们的手机几乎没有任何利润，相当于白送……我们在意的是持续的营收流，能持续许多年。

而招股书显示，近三年小米互联网服务的收入占比为4.9%、9.6%、8.6%，始终没有成为主流收入，占比反倒是还有所下降，目前看来小米还是硬件驱动型企业。但小米的商业模式确实也不同于传统的手机厂商，从渠道建设到生态链打造，小米的很多东西确实是依托于互联网，从这一点来看，“小米是一家创新驱动的互联网公司”又有能让人理解的地方。

海外业务增长迅猛有喜有优

招股书显示，2015年、2016年、2017年，小米的海外市场收入分别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元，其中2017年海外市场收入更是同比暴涨了250%。

随着中国智能手机市场的逐渐饱和，小米开始逐渐把目光对准海外市场，在东南亚、欧洲等地进行布局。2017年小米智能手机出货量回全球前五，国际市场占了很大份额，小米手机在俄罗斯、新加坡、捷克等十几个国家都进入了销量前五。

特别是第三季度，小米在印度手机出货量突破了920万台，印度手机市场的第一品牌已被小米收入囊中，目前小米在印度市场已经占到了近30%的份额，估计销量也有三千万台。

不过印度市场虽然很大问题也很多，一方面就是销售的主力都是几百块的廉价手机，另一方面就是当地的互联网服务和付费意识几乎可以忽略不计，市场环境也比较复杂，甚至政策也很不稳定，因此海外手机市场的发展还需要时间来慢慢考量。

上游新闻记者 杨野

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