今年春节档，曾押中《战狼2》《我不是药神》等爆款电影的北京文化（000802.SZ），再次押中爆款《流浪地球》，令不少关心电影产业人士为之侧目。这也带火了北京文化的股价，2月11日，这家公司开盘即涨停。

虽然对《流浪地球》的评价存在一些争议，但这并不影响它成为春节档的票房冠军。据猫眼实时数据显示，截至2月13日7时40分，《流浪地球》上映9天揽得票房26.36亿元，比第二名《疯狂的外星人》高出9.93亿元。

这也为北京文化带来了较高利润。2月12日，北京文化公告称，截至2月10日，公司来源于该影片的收益约为7300万～8300万元（最终结算数据可能略有误差）。

不过，北京文化靠一部爆款影片，股价短期“坐火箭”，中长期可能下跌的“套路”，已多次上演。

北京文化董事长是什么来头？

如果押中一次爆款，有偶然或运气的可能，而多次押中爆款，就与自身实力有密切关系了。

作为一家从旅游和宾馆转型的公司，北京文化在2013年底才全面进军影视行业。在一些业内人士看来，这家年轻的影视公司之所以多次押中爆款，与公司董事长宋歌有较大关系。

公开资料显示，加盟北京文化以前，宋歌曾任完美时空、万达影视等公司高管，也投资了《七剑》《失恋33天》等热门影片。

在2014年1月初加盟北京文化后，宋歌先后任公司副董事长，董事长兼总裁。与此同时,他还先后在北京海天畅翔投资管理有限公司、厚德前海基金管理有限公司、西藏名隅精泰投资有限公司3家投资公司任高管。

显然，相比传统的影视制作人，宋歌的影视投资意识及能力较强。他对此也并不讳言：“一路走下来，慢慢积累起了对电影题材的认识，以及对电影制作过程、发展过程的认识，积累了对创作人才的认识。现在可以说，国内所有的导演、制片人我基本都有数，什么样的题材，谁来开发，谁拍谁演，我心里会有一个判断。包括美国各大公司什么特点，他们片单是什么样，这是作为出品人要具备的很基础的素质。”

另外，北京文化旗下拥有众多实力雄厚的艺人，如白百何、耿乐、郭京飞、黄志忠、焦俊艳、柯蓝、陆毅、印小天、尤靖茹、左小青、朱雨辰等。

北京文化2018年三季报显示，《你是凶手》《全民直播》《天舞吧！大象》《特警队》《诗眼倦天涯》等多部影片发行档期也是今年。此外，被寄予厚望的《封神三部曲》将于2020—2022年上映，这3部影片由北京文化投资、宣发，投资金额不超过13亿元。

这些影片能否成为爆款，还有待时间检验。

割韭菜有套路，业绩配不上市值

虽然这家公司几次押中爆款，但其股价“割韭菜”的事情也屡屡发生。

如《战狼2》的火爆给北京文化的股价打了一针“强心剂”，自2017年7月27日至8月7日，在8个交易日内，公司股价从13.5元一路上行到22.46元，随后公司高管抛出减持计划，股价受挫下行。

而此次随着春节档临近，2019年1月中旬以来，北京文化股价不断走高。从1月10日至2月12日，北京文化股价从11元附近最高至15元附近，涨幅超过30%，成为了众多影视股的一股“清流”。

但在此期间，北京文化第一大股东中国华力控股集团有限公司（下称“华力控股”）不断减持。北京文化分别在1月19日、24日、26日、31日公告了减持情况，主要原因是因市场融资环境紧张，华力控股增持股份的信托计划期限届满，根据信托计划相关协议约定，信托计划由资金方对信托财产进行变现处置，导致该信托计划被动减持。

利好兑现成利空。在经历过2月11日的涨停之后，北京文化股价2月12日冲高回落，13日午盘跌幅近5%，至收盘时下跌1.05%。这意味着，如果这两天有股民追进去，被套乃至割肉是大概率。

单纯从财务指标来看，北京文化也难称得上是家好公司。2018年第三季度（7—9月），公司营收仅0.5亿元，同比下降34.24%；前三季度（1—9月），公司营收3.53亿元，同比增长45.8%，净利润0.46亿元，同比增长144.55%。截至2月13日收盘，北京文化总市值102亿元，动态市盈率163.7。

记者梳理Choice数据显示，在24家影视股中，北京文化营收位列第22位，净利润位列第19位，属于靠后位置；但它的总市值位列第7位，动态市盈率位列第2位，排名较为靠前。

一位资产评估领域专业人士曾对《中国经济周刊》记者分析说，影视行业属于轻资产行业，不确定性很高，不可控因素很多，一家公司今年制作的电影可能很成功，但明年就难以确保，这也注定了影视公司业绩水平具有相当大的波动性，会给投资者带来一定的风险。

股权高度分散，热衷关联交易

北京文化是一家股权高度分散的公司。其2017年年报显示，公司没有控股股东，也没有实际控制人，是一家“无主”的上市公司。2018年北京文化三季报显示，华力控股为第一大股东，持股1.14亿股，占比15.74%；富德生命人寿保险股份有限公司（下称“富德生命人寿”）为第二大股东，持股1.12亿股，占比15.44%。

北京文化也热衷关联交易。2015年发生4起关联交易，金额为0.79亿元；2016年发生7起关联交易，金额为3.43亿元；2017年发生14起关联交易，金额为5.37亿元；2018年发生7起关联交易，金额为3.45亿元。

从内容来看，这些关联交易多数属于北京文化与关联公司联合制作电影电视及宣传发行。

值得注意的是，2018年12月19日，北京文化公告称，公司拟出资2800万元购买关联方重庆水木诚德持有的深定格文化20%股权。

上述公告显示，第二大股东富德生命人寿是重庆水木诚德的出资人。而交易对象深定格文化成立2016年3月，当时重庆水木诚德投资731万元，持股20%。

这意味着，不到3年，重庆水木诚德赚了2000多万元。至于为何较高溢价进行收购，北京文化并没有详细说明。数据显示，深定格文化2017年净资产2212.18万元，营收仅未99.53万元，净利润-22.54万元；2018年前10月净资产3233.02万元，营收5006.13万元，净利润1020.83万元。

北京文化称，本次关联交易事项完成后，深定格文化将成为公司参股公司，与公司在电视剧网剧、电影等业务板块达成协同合作，有助于进一步增强北京文化行业竞争力，使北京文化在影视文化行业中加快发展，从而更好地提升公司的品牌影响力和核心竞争力。

原标题：《流浪地球》《战狼2》《我不是药神》，多次押中爆款的北京文化为何也爱“割韭菜”？

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