36氪消息，10月1日凌晨2点20分，网易有道正式向SEC递交赴美IPO招股书。如果上市成功，网易有道将成为网易旗下第一个独立上市的公司。

据招股书披露，有道拟在纽交所融资最多3亿美元，股票代码为“DAO”，承销商包括花旗集团、摩根士丹利、中金公司、瑞士信贷、汇丰银行。

今年上半年，有道营收为5.485亿元（同比增长67.7%），净亏损1.68亿元（去年同期净亏损8280万元）。 2018年全年，有道总营收为7.316亿元，净亏损2.09亿元。

网易有道股权架构

IPO前，控股股东为网易，持有66.2%股权。网易创始人丁磊持有30.1%股权，网易有道CEO周枫持股20.6%，网易有道副总裁吴迎晖持股1.9%。

在此次IPO发行同时，有道还同步进行私募配售。网易最大机构股东Orbis基金，承诺购买1.25亿美元的A类普通股。

本次募资将主要用于四个方面：进一步投资技术和产品开发、品牌和营销工作、扩大用户群、满足公司的运营资金。

主营收来自智能学习和有道精品课，上半年K12付费用户增长80%

从招股书披露的营收构成来看，智能学习贡献57%的收入，其次是广告收入。智能学习又包括有道精品课为主的在线课程（占比78%）、智能设备的销售、其他学习产品和服务。

其中，有道精品课今年上半年注册用户121万，付费用户33.8万，转化率2.8%。其中K12付费用户10.5万，同比增长80.8%。

2018年全年注册用户214万，付费用户64.3万，转化率3%。其中K12付费用户12.6万，同比增长34.8%。双师直播最大的班有6000名学生参加，整体退费率为3.5%。

从每名付费学生贡献来看，由2017年的363元上涨至2018年的559元，进而上涨至今年上半年的751元，同比增长47.8%。

上市之前，网易有道近两年的融资及业务动作加快：

去年4月，网易有道宣布完成首轮战略融资，由清华控股旗下的慕华投资领投，联想控股旗下的君联资本参投，投后估值达11.2亿美元；今年3月，有道与杭州网易教育事业部进行了整合，网易云课堂、卡搭编程、中国大学MOOC等原杭州教育事业部的产品与有道词典、有道翻译官等并列在学习Apps范畴中；这项收购直接导致2017年经营亏损5970万元，2018年经营亏损7800万元。今年4月，丁磊在2019Q1电话会上表示将加大在线教育投资；8月，有道连发四款少儿启蒙类课程产品和词典笔2.0。

网易有道主要业务构成

目前，有道的业务版图主要包括四部分：

以有道精品课为核心的直播课程，聚焦于K12 的直播业务，专注内容直播付费；一系列学习类的工具产品，包括词典、少儿词典、以及新推的编程产品卡搭编程等；智能硬件，包括翻译王、词典笔、智能笔等；AI 基础设施，包括神经网络翻译、语音识别，包括作文的批改等技术。2019年上半年，有道平均MAU总数为1.05亿，去年同期为9310万；2018年平均MAU总数为9640万，2017年平均MAU总数为7370万元。

网易有道MAU增长情况

此外，有道云2019年上半年的平均月活跃用户为530万，智能设备分发18万台。

此外，有道在2016年四月推出的面向印度、印度尼西亚、墨西哥、巴西、中东和北非地区的U-Dictionary。目前在印度Google Play商店的教育应用程序中下载量排名第二，超过5000万。

年营收增长率超过60%，亏损主要来自较低毛利率、销售及研发投入

从经济模型来看，有道现阶段亏损的原因主要在于毛利率较低，约30%左右。其次，还要减掉30%的销售费用，25%的研发费用，5%的管理费用，以及相关税务费用。

具体而言，营收上，2017年收入为4.557亿元，毛利润1.619亿元，毛利率35.5%；经营亏损1.3亿元，净亏损1.639亿元；2018年收入为7.316亿元，同比增长60.5%。毛利润2.164亿元，毛利率29.6%；经营亏损2.191亿元，净亏损2.093亿元；

2019年上半年收入为5.485亿元，同比增长67.7%。毛利润为1.589亿元，毛利率29%。经营亏损1.621亿元，净亏损1.679亿元；2018年上半年收入为3.272亿元，亏损8280万元。

网易有道主要财务数据

2019年上半年在线课程净收入2.28亿元，去年同期为1.58亿元；2018年为3.29亿元，2017年为1.15亿元。19之于18是同比增长44.3%，18之于17是同比增长186.09%，2017到2018年实现高速增长，2018到2019增长有所放缓：

2019年上半年有道高阶课程净收入1.91亿元，去年同期为1.37亿元；2018年为2.84亿元，2017年为0.89亿元。

网易有道财务数据一览表

现金和现金等价物方面，2019年上半年为5231.7万元，2018年为4173.8万元，2017年为3983.1万元，账面现金并不充备。

应收款方面，2019年上半年为1.67亿元，2018年为8056.2万元，2017年为6512.1万元。

现金流方面，来自网易集团的短期贷款有8.78亿元。2019年上半年因经营活动产生的现金流净流出2亿元，去年同期净流出0.39亿元；2018年净流出1亿元，2017年净流出8713.8万元。

2019年上半年因筹资活动产生的现金流量净额为7564.3万元，去年同期为4.66亿元；2018年为4.75亿元，2017年为1.08亿元。

首轮融资4.3亿元 ，上市后对营运资金需求仍较大

2018年4月，有道发行合共681.48万股A股优先股，募资4.3亿元。其中一家投资方投资5000万美元，另一家投资2000万美元。

早在2015年，有道就进行了一次股权激励，员工买入了844.65万股普通股期权，行权价格在每股1.5美元至3.5美元之间，加权平均行权价格为每股2.4美元。

这批期权的公允价值从2017年1月的每股0.59美元增至2018年1月的每股1.39美元，再由2018年1月的每股1.39美元增至2019年5月的7.29美元。

值得注意的是，有道一直有大量的营运资金需求，历史上曾经历过营运资金赤字。如果将来继续遇到营运资金赤字，其业务，流动性，财务状况和经营业绩可能会受到一定影响。

招股书中也表示，“由于我们的资金状况以及经营资产和负债的变化，我们的营运资金（定义为流动资产总额减去流动负债总额）的亏损分别为人民币9.749亿元，人民币7.053亿元（1.027亿美元）和人民币805元截至2017年12月31日和2018年以及2019年6月30日分别为0.2百万欧元（1.173亿美元）。截至2019年6月30日，我们有未付给网易集团的计息短期贷款人民币8.780亿元（1.279亿美元），占我们流动负债的很大一部分。这些贷款一般在一年内偿还，并由网易集团垫付给我们，为我们的业务运营提供营运资金。偿还贷款将对我们的流动资金，财务状况和现金流量产生重大不利影响。”

截至2019年6月30日，有道拥有112位讲师，包括25名专职讲师和87名兼职讲师，还有129名助教，总员工1142人。

网易有道人员成本结构

其中，专职讲师、助教和课程开发人员162人，占比14.2%；产品和服务运营312人，占比27.3%；研发373人，占比32.7%；销售254人，占比22.2%；行政41人，占比3.6%。

原标题：网易有道递交赴美IPO招股书：拟融资3亿美元以上，将成网易旗下首个独立上市公司

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