《科创板日报》讯，几经波折之后，12月2日，网易云音乐终于成功在港交所上市。
然而，让人尴尬的是上市首日就破发。截至收盘，网易云音乐股价从开盘的205港元跌破200港元，至199.9港元，总市值为415.31亿港元。
破发早有迹象。数据显示，在上市首日的前一天，网易云音乐暗盘交易跌超2%。
服务1.8亿月活跃用户？今年用户数仅增长400万
对于网易云音乐来说，走到今天显然不容易。招股书显示，2021年前三季度网易云音乐总营收51亿元，同比增长52%，但上半年亏损额却从去年同期10亿元大幅扩大至38亿元，即便是调整后，净亏损也达到5亿元。
与此同时，高于腾讯音乐PS2.73倍的估值，也让网易云音乐备受诟病。2020年网易云音乐营业收入为41.55亿元，以此计算，对应发行价的PS倍数为7.1倍，几乎是腾讯音乐的3倍。
但港交所之所以能通过网易云音乐的上市申请，分析认为，还是与公司的营收增速、付费用户增速以及新开拓的音乐社区有关。
招股书显示，今年上半年网易云实现了毛利率的转正，毛利率提升为0.4%。更重要的是，在月活用户方面，达到1.84亿人，其中在线音乐付费用户数2752万，同比增长超93%，在线音乐付费率达14.9%。
然而，《科创板日报》记者发现，营业收入和毛利率的提高，对应的是成本的降低。数据显示，2018年内容服务成本占营收比例为171%，而到了今年年中，这一数据降为86%。再结合腾讯音乐在三季度的最后一天宣布放弃运营版权，这意味着新版的招股书中，成本的降低有很大一部分来自音乐版权费用的减少。
对此，有用户对记者表示，“原来挺喜欢用网易云音乐的，但和腾讯音乐大战后，很多歌就听不了了，挺扫兴的。”另一方面，在上市首日，网友们也直呼：好久能听到周杰伦的歌？
除此之外，记者对比发现，在4年不到亏了38亿元，月活用户达到1.84亿的背后，实则今年用户数仅增长了400万，增长率为2.22%。在用户月活数的增长上，网易云音乐已不容乐观。
青年导演向凯在接受记者采访时表示，在版权问题上，网易云音乐有很多新兴的版权。“但很大一部分都是些小众新人，他们的版权根本不值钱，甚至可以说是版权垃圾，价值为零。而网易的云社区，跟QQ相比又相差得很远，一方面网易本身的用户人群很少，另一方面如何吸引流量也是问题。总之，上市后感觉它没有认真地去做音乐，反而有圈钱的味道。”
经历5轮融资，这些资本大佬笑了
暂不提网易云音乐上市后，究竟会如何做音乐主业以及音乐社区，但成功上市还是让背后的资本笑了。
上市前，网易云音乐经历了5轮融资。从2017年SMG、中金公司、芒果文创基金、厚为资本的7.5亿元的A轮融资，到上市前三大基石投资者网易资本、索尼音乐娱乐、Orbis Investment的下注，，在三年亏损70亿元的过程中，离不开资本的输血。
然而，5轮融资中，最为关注的还是百度和阿里两位大佬的加入。
2018年网易云音乐完成6亿美元的B轮融资，投资方为百度投资并购部、某唱片公司、光大控股、BAI资本、博裕资本、General Atlantic泛大西洋投资。在这轮融资中，尽管创投机构占比较多，但百度的加入，有着一定的战略味道。要知道，在文化娱乐方面，百度一直是爱奇艺最大的股东。但最新消息显示，爱奇艺也不行了，裁员四成。
2019年9月，网易云音乐迎来新一轮强劲投资者——阿里。阿里巴巴和云锋基金豪掷7亿美元，支持网易云音乐完成B+轮融资。与此同时，阿里还大手笔以20亿美元收购网易考拉，作为创始人的丁磊，虽说是割舍了这一跨境电商平台，但从出售时间上看，绝对是高位抛售，且在投资上赚得盆满钵满。
相反，花了20亿美元拿下网易考拉的阿里，似乎并没有获得预想的回报。随着疫情的加剧，跨境电商的处境可想而知。
截至目前，在股东名单中，网易为第一大股东，持股数为1.19亿股，占比为57.6492%。而丁磊又持股网易44.7%，为最大股东。成功上市后，丁磊成为最大赢家。而当初大手笔投资的淘宝中国和阿里巴巴分别是第二、第三大股东，持股数均为2073.39万股，占比为9.9799%
截至12月2日，网易云音乐报收199.9港元，阿里系对应的市值为41.4亿港元，再回过头来看当初阿里系7亿美元的投资，不难发现，这一回阿里总算是有所回报。
网易云上市后，低调的丁磊已经把4家公司送上市了，分别是网易纳斯达克，网易有道，网易香港和网易云音乐，而且敲钟时，还非常赶时髦地搞了一把元宇宙上市仪式。
但上市归上市，路的尽头才是新征程的开始。就网易云音乐发力的云社区而言，香颂资本执行董事沈萌在接受记者采访认为，网易云音乐做社区，是希望突出基于音乐的社群交互性，以弥补网易在社群媒体上的短板，但是音乐等专业性社区存在曲高和寡的问题，大多数网易云音乐的用户不会积极参与社区。
因此，融到21.7亿元港元后的网易云音乐在版权开放的背景下，如何走出自己的的一条路，回馈投资者才是丁磊需要认真思考的问题。
原标题：上市就破发！网易云音乐月活数仅增长400万 资本大佬们能否笑到最后
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