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美联储降息后LPR如何走?让我们一起等待明天
09-19 19:02:18 来源:上游新闻综合

在美联储宣布再次降息后,9月20日,改革后的贷款市场报价利率(LPR)将迎来第二次报价。

从长远看,央行改革LPR的目的旨在疏通货币政策传导机制, 畅通“货币当局调节政策目标利率(如MLF)-影响市场基准利率(无风险利率)-市场主体交易形成实际利率”的传导链条。有意思的是,自LPR首次报价后,市场对于要抓紧通过降低MLF利率来带动LPR利率下调的声音就多了起来。

那么,下调MLF利率究竟是否是促进实体经济融资利率下降的当务之急?本周央行到期续作MLF时未调整利率,以及美联储再度降息后中国央行仍按兵不动已是给了答案。所以,关于MLF利率下调的讨论近期可以告一段落。

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第二次LPR报价利率将大概率小幅下调

面对即将到来的9月20日的第二次报价结果,市场普遍认为报价利率继续小幅下调无悬念。

综合各方观点看,第二轮LPR报价利率继续下行主要有以下几方面因素支撑:

一是全面降准落地后会降低银行负债端的资金成本,带动资产端LPR定价走低。

二是当前实体经济下行压力加大,需要进一步降低实体融资利率,LPR作为新发放贷款的定价基准,首次报价降幅有限,后续还有继续下调的空间。

三是通胀预期升温将会掣肘利率下调,有观点认为9月、10月将是CPI下行期,而10月之后的CPI可能会再度上升并突破3%,因此当前是降低LPR利率的最佳窗口期。

央行降息预期再度落空

继9月17日央行到期续作MLF时维持利率水平不变后,9月19日,在美联储落地年内第二次降息时,中国央行依旧没有选择跟进降息。市场对于降息的预期再度落空。

虽然此前业内多数声音呼吁央行要尽快降低MLF利率以促进LPR报价利率的明显降低,但反对的声音也不少。

华泰证券研报称,本次没有选择降低MLF 利率可能有几点考量:一是降准刚刚落地,此时再降息容易让市场对政策和流动性产生过高的预期,也会对汇率造成压力;二是在 LPR 机制推广还刚刚开始、LPR 合理利差还没有稳定前,调降MLF的带动作用有限,反而浪费一颗“子弹”。降准之后,本月20日LPR预计仍有调降空间,贸易谈判仍在进行中,不需要急于出手。

中信证券研究所副所长明明认为,在前期全面降准和LPR利率机制改革推进后,降息政策仍然在观望中,央行坚持以改革的方式降成本,维持流动性水平的合理充裕,暂时不愿意动用更大力度的价格工具。

观察是否降息的又一时间窗口

短期来看,通过下调MLF利率带动LPR利率下调的必要性不强,但待LPR在新发放贷款中应用度提高,届时MLF利率下调的窗口期才会打开。

随着欧央行降息并重启量化宽松(QE)、美联储落地年内第二次降息,以及此前近25个左右的国纷纷在今年降息,新一轮全球货币宽松潮再现。虽然目前中国央行未下调MLF等政策利率,体现了我国以我为主的货币政策独立性,但受经济下行压力加大影响,中长期看降息仍有空间。

华创证券首席宏观分析师张瑜对券商中国记者表示,现在降息存变数的主要原因还是通胀预期的掣肘,相比于9月,11月降息的概率更大。因为央行也会观察9月、10月的两次LPR报价结果情况相机而动。

今日2650亿MLF到期后,下一次MLF到期将是11月5日,届时央行的续作操作将成为观察是否降息的又一重要窗口期。


■新闻链接

7家央行“跟进”美联储!这国却宣布加息

周四(19日),全球央行迎来一波降息潮!

首先,美联储再次降息25个点,随后,包括巴西、印度尼西亚、沙特、约旦、阿联酋等紧随其后,纷纷宣布降息!

不过,就在这波降息潮下,却有一个国家——挪威宣布加息25个点!这是为何?

周四(19日),挪威央行宣布了一年以来的第四次加息决定,即:将基准利率上调0.25个百分点,至1.50%!

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图为挪威央行行长奥尔森

那么问题来了:为何在全球央行降息的大潮流下,挪威要加息呢?

对此,挪威央行表示,这一次加息,主要目的就是在于给受到石油投资推动的挪威经济降温。

最近挪威经济活动保持良好状态,当然,这主要受原油部门的重振带动,特别是油气部门招聘活动的加速增长,部分抵消了许多部门经济就业增速的放缓。

此外,周四(19日),挪威央行还上调该国GDP增速,即:2019年,挪威GDP增速为2.7%,而此前为2.6%;此外,挪威央行预计,2020年,该国经济增速预期为1.9%,此前为1.9%。

而据挪威国家统计局公布最新数据显示,2018年,挪威GDP总值为35356亿挪威克朗,折算美元约为4343.92亿美元,人均GDP达8.15万美元。

看到这里,或许大家明白了,为何这一次,挪威央行要加息了!

上游新闻综合自证券时报、券商中国、一牛财经等



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