重庆农村商业银行（以下简称重庆农商行）成立于2008年6月29日，是继上海、北京之后全国第三家省级农村商业银行，并于2010年成功在香港H股主板上市，成为全国首家上市农村商业银行、首家境外上市地方银行、西部首家上市银行。2019年8月15日，重庆农商行A股IPO成功过审，即将登陆A股，成为首家A+H股农商行。

截至2019年6月30日，重庆农商行下辖6家分行、36家支行，共1775个营业机构，从业人员1.6万人，并发起设立1家金融租赁公司、12家村镇银行，服务网络覆盖重庆全部行政区县，其中重庆主城设有311个机构，重庆县域设有1462个机构，重庆市外设有2个机构。重庆农商行也是重庆市分支机构最多的银行，分支机构数量在上市农商行中最多，这是其在重庆当地开展业务的强大助力。

重庆农商行各项业务保持良好稳健发展，资产规模稳步提升。其资产规模是全国最大的农商行，1H19资产规模首次突破万亿，达到10196.85亿元，领先上海农商行1355亿元。3Q19资产规模10341.92亿元，同比增长13%，保持较快规模增长。

1. ROE位列农商行第一

作为农商行龙头，重庆农商行ROE也明显高于A股上市农商行。重庆农商行3Q19年化加权ROE为15.56%，显著高于其他上市农商行。通过杜邦分解来看，其营收贡献高，且营业支出和资产减值贡献对盈利均高于上市农商行。

重庆农商行1H19及3Q19年化加权平均ROE领跑上市农商行

2. 负债成本低，有利于息差维持

重庆农商行3Q19营收199.91亿元，同比增长1.2%，营收增速降低主要是顺应监管要求，压缩同业理财导致，伴随资管新规影响的消退，预计未来营收增速能回升。3Q19净利润87.95亿元，同比增长18.69%，得益于重庆农商行进行精细化的成本控制，一方面是其员工薪酬近年来增幅微弱、中高层薪酬较低，另一方面是其机构精简，冗余人员较少，业务及管理费大幅下降，3Q19成本收入比为24.6%，在农商行中较低。

负债成本低。重庆农商行1H19计息负债成本率为2.31%，在上市银行中处于较低水平。主要是由于重庆县域经济快速发展，县域人口占比高，为重庆农商行带来了大量低成本存款，其个人存款市场占有率位居重庆金融机构第一，且重庆县域经济仍有较大发展潜力，预计重庆农商行将持续保持较低的负债成本。同时同业负债及发债成本降低，整体上计息负债成本率相对较低。

重庆农商行1H19净息差为2.35%，在A股上市银行中处于较好水平，仅低于常熟银行、张家港行、苏农银行，且计息负债成本优势能支撑息差企稳。

3. 资产质量良好，资本充足率提升

重庆农商行不良贷款率有所下降，2016/2017/1H18/2018/1H19不良贷款率分别为0.96%/0.98%/1.23%/1.29%/1.25%，2017年开始不良贷款率虽有提高，但其1H19不良贷款率在上市农商行中仍低于上市银行均值。不良贷款率的提高主要是主动加大不良贷款暴露力度，应监管要求，将逾期90天贷款计入不良，导致不良率上升，预计未来平稳。

重庆农商行三季度资本充足率13.65%，一级资本充足率11.18% ，核心一级资本充足率11.17% ，与1H19相比均有所提升，在上市农商行中仍处于较低位置，但仍高于监管要求，预计回归A股后将进一步提高三项资本充足率，助力其扩张资产规模。

三项资本充足率稳步提升（核心一级与一级资本充足率重叠）

重庆农商行作为农商行的龙头股，依托重庆发达的县域经济，自身进行精细化的成本控制，规模和净利润都保持高速增长，ROE远高于A股上市农商行，具备业绩持续增长的动力。计息负债成本优势支撑息差企稳，资产质量平稳，抗风险能力强，即将回归A股后，其资本金有望得到补充，其规模仍可持续增长。

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